宜賓紙業(yè) （600793） 日前發(fā)布20201年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.19億元，同比增長79.90％；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2276.68萬元，而上年同期為負(fù)6192.48萬元，同比增加8469.16萬元；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2044.30萬元，而上年同期為負(fù)7446.47萬元，同比增加9490.77萬元；基本每股收益0.13元，而上年同期為負(fù)0.35元，同比增加0.48元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.72％，同比增加12.98個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額負(fù)7061.47 萬元，而上年同期為5842.61萬元，同比減少1.29億元。

賺錢主要靠非經(jīng)常性損益

公司主要從事于制漿造紙，經(jīng)營范圍為食品包裝原紙、生活用紙?jiān)堃约吧钣眉埑善芳埖纳a(chǎn)和銷售。公司食品原紙、生活原紙及其它特種紙采取直銷模式。公司成品紙采用線上+線下的方式銷售，線上主要通過天貓、京東和公司官方微商城銷售；線下采用直銷、經(jīng)銷和團(tuán)購等方式銷售。

雖然公司在今年上半年同比扭虧為盈，但從記者梳理公司上市以來的業(yè)績情況看，1997年至2020年的24年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計(jì)數(shù)合計(jì)僅為3177.11萬元。實(shí)際上，這還是依靠非經(jīng)常性損益，即通過公司老廠房的補(bǔ)償款實(shí)現(xiàn)的。如2019年公司收到公司老廠區(qū)搬遷補(bǔ)償款近6億元；收到成都市鑫地建設(shè)投資有限公司搬遷補(bǔ)償款1.18億元，并確認(rèn)收益9363萬元。

換句話講，如果沒有上述因素，公司在2019年無論扣非前、扣非后都是虧損的。特別是公司扣非后曾經(jīng)連續(xù)16年虧損，而且2020年虧損額高達(dá)1.51億元?！斑B續(xù)10年多年虧損，這不僅在川股中，即使在整個(gè)A股市場的上市公司中，也是極其罕見的?！庇兄槿耸勘硎?。

股價(jià)經(jīng)常成“妖”無厘頭

從公司上半年流動(dòng)性看，一是公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額負(fù) 7061.47 萬 元 ，上 年 同 期 為5842.61萬元，同比減少12904.08億元，公司稱，主要系存貨增加所致；二是公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3791.35萬元，上年同期為-2607.82萬元，同比減少1183.53萬元，公司稱，主要系支付工程結(jié)算款增加所致；三是公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)4801.70萬元，上年同期為負(fù)4639.71萬元，同比減少161.99萬元。上述三項(xiàng)現(xiàn)金流量合計(jì)減少14249.60萬元。

事實(shí)上，宜賓紙業(yè)“很差錢”已經(jīng)有些年頭了，早在2018年末的時(shí)候，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90％左右。對此，作為公司控股股東的五糧液集團(tuán)，通過其子公司五糧液集團(tuán)財(cái)務(wù)公司向公司提供了21.6億元貸款，置換了前期宜賓市國資公司對公司的直接借款、委托借款和擔(dān)保借款。但2020年末時(shí)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率仍然高達(dá)81.54％，今年上半年末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率仍為81％?？梢哉f，“很差錢”是公司的常態(tài)。

盡管如此，今年上半年公司股票在二級市場上出盡了風(fēng)頭，特別是今年初竟然創(chuàng)下了連續(xù)九個(gè)漲停的記錄。后來又于5月21日、5月24日連續(xù)兩個(gè)漲停，呈現(xiàn)出“妖”股之勢。8月18日、19日、20日連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過20％，根據(jù)《上海證券交易所交易規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，屬于股票交易異常波動(dòng)。對此，公司還發(fā)布了投資風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

本文源自金融投資報(bào)