1月1日，央行決定于2020年1月6日下調(diào)金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此次降準是全面降準，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機構支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源，降低金融機構支持實體經(jīng)濟的資金成本，直接支持實體經(jīng)濟。

8000億新年紅包

央行6次提及“支持實體經(jīng)濟”

在央行官網(wǎng)上兩則涉及此次降準的內(nèi)容中，共提及“支持實體經(jīng)濟”多達6次。中國人民銀行有關負責人表示，在此次全面降準中，僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行、服務縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強立足當?shù)?、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業(yè)的資金實力。同時，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業(yè)融資成本。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次降準直接效應是降低銀行資金成本，增加金融機構信貸投放能力。由于商業(yè)銀行存放在央行的法定存款準備金沒有利率，而商業(yè)銀行無論從存款還是從金融市場批發(fā)融資，都要支付一定成本。因此，本次降準將直接帶動銀行資金成本下行——本次降準釋放資金8000多億，按照一年期存款利率（1.5%）計算，成本下降120億左右，而參照1年期MLF利率（3.25%）計算，則成本下降260億左右。銀行資金來源成本下降，將激勵銀行在給實體經(jīng)濟貸款中下調(diào)利率。此外，降準的另一個直接作用在于增加了銀行的可貸資金來源，這在當前存貸比高企的背景下具有更為重要的意義。在降準效應帶動下，2020年針對實體經(jīng)濟的信貸和社融增速有望小幅上行。

緩解市場資金緊張

凸顯貨幣政策“靈活適度”

此次是2019年以來的第四次降準。去年的三次降準分別為：2019年1月份，央行宣布全面降準1個百分點；2019年5月份，央行決定下調(diào)服務縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準備金率至農(nóng)村信用社檔次。以及2019年9月份，央行宣布全面降準0.5個百分點，定向降準1個百分點。

“從目的來看，本次降準有四大原因。第一對沖年初流動性缺口；第二緩解LPR改革和貸款合約基準切換產(chǎn)生的銀行凈息差壓力；第三降低實際利率和綜合融資成本；第四支持專項債配合財政發(fā)力穩(wěn)增長。”恒大研究院任澤平對此次降準的原因進行了分析。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，鑒于1月有6000億元逆回購陸續(xù)到期，疊加繳稅、地方政府專項債發(fā)行、春節(jié)期間現(xiàn)金需求等因素，流動性出現(xiàn)壓力，通過降準釋放的8000億元資金可以滿足上述流動性需要。央行有關負責人也明確強調(diào)，此次降準與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

“去年三次降準，是基于嚴峻的內(nèi)外形勢。今年財政政策從去年的‘加力提效’變成了‘提質(zhì)增效’，凸顯財政政策開始從求量向求質(zhì)調(diào)整?；谪泿藕拓斦叩膮f(xié)調(diào)，今年的貨幣政策也不會大開大合，除非市場發(fā)生重大變化?！敝袊嗣翊髮W重陽金融研究院客座研究員張敬偉指出，8000億元降準紅包除為實體經(jīng)濟服務、緩解“雙節(jié)”資金荒外，還有利于提振市場預期，激活市場積極氛圍，形成年初“開門紅”效應。譬如股市，雖然降準目標不是為了給股市注資，但會助推股市行情。近期A股出現(xiàn)的一股利好行情，也有降準紅包的提振效應。資本市場是宏觀經(jīng)濟和社會民生的晴雨表，股市向好，宏觀經(jīng)濟和社會民生也趨勢向好。

“只要豬肉價格降下來

中國就不會有通脹之憂”

降準后房價走勢會上行還是下行？各類理財產(chǎn)品收益會受影響嗎？往哪方面投資比較有優(yōu)勢？業(yè)內(nèi)人士針對這些與我們?nèi)粘Ｉ钕⑾⑾嚓P的部分問題進行了展望。

1.銀行存款利率、理財平均收益率或下跌

對普通市民來說，雖然降準對銀行存款利率沒有直接影響，但也會讓銀行理財收益發(fā)生變化。

“央行下調(diào)銀行的存款準備金率，銀行要上繳的存款準備金減少，能放貸的資金增多，從而會降低銀行的資金成本。”融360簡普科技大數(shù)據(jù)研究院研究員劉銀平表示，2019年以來，央行一直在引導貸款市場利率下降，從而解決小微企業(yè)融資難融資貴的問題。而目前銀行各類存款利率處于高位，為了避免存貸利差收窄，接下來銀行會下調(diào)各類存款產(chǎn)品利率，包括定期存款、大額存單、結構性存款等。

降準會導致流動性寬松，而銀行理財?shù)讓淤Y產(chǎn)大部分都是固收類資產(chǎn)，這類資產(chǎn)收益率會下降，理財產(chǎn)品的收益率也會隨之回落。根據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測的數(shù)據(jù)，2019年，銀行理財收益率持續(xù)下跌，僅在年末出現(xiàn)翹尾行情，收益率有所反彈，2019年的最后一周銀行理財產(chǎn)品平均收益率降至4.11%?！安贿^不同類型銀行的資金壓力不同，利率下調(diào)進度和幅度也會不同，大中型銀行攬儲難度相對偏小，可能會率先下調(diào)存款利率，小型銀行攬儲難度大，存款利率下調(diào)可能會滯后一步?！?/p>

上周（2019年12月30日-2020年1月5日），互聯(lián)網(wǎng)寶寶產(chǎn)品平均七日年化收益率為2.63%，環(huán)比下跌6BP；人民幣非結構性銀行理財產(chǎn)品平均收益率為3.95%，環(huán)比下跌16BP；結構性存款平均預期最高收益率為4.27%，環(huán)比上漲32BP。

2.利好股市，2020年股市值得期待

劉銀平表示，由于降準之后市場上的資金變多，其中一部分將流向股市，而且企業(yè)信貸增加，有利于企業(yè)經(jīng)營狀況改善，從理論上來說，降準對股市屬于利好消息。

蘇寧金融研究院投資策略研究中心顧慧君認為，隨著A股對外開放步伐加快，MSCI等國外指數(shù)納入A股且占比不斷增加，外資成為A股最主要的增加資金來源，2019年截至目前，外資增持A股超3300億元。2020年，外資增配A股的步伐不會停止，A股投資風格的轉(zhuǎn)變會持續(xù)，強調(diào)估值與業(yè)績的匹配度成為投資的主邏輯。

3.對樓市影響較為積極，房地產(chǎn)市場金融環(huán)境有望進一步寬松

張敬偉表示，本次全面降準，自然不是為了刺激樓市，房住不炒的目標不會動搖。但是降準給金融機構提供了更多資金，這有助于幫助剛需一族和改善群體獲得信貸資金，實現(xiàn)安居，提升獲得感和幸福感。

“從當前情況看，房地產(chǎn)市場的金融環(huán)境有望進一步寬松，尤其是在房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人按揭貸款等領域，有助于帶動更多銀行貸款進入市場，對樓市的影響較為積極?！币拙友芯吭褐菐熘行难芯靠偙O(jiān)嚴躍進認為，降準后市場上的流動性有所增加，預計會使LPR（貸款市場報價利率）進一步下調(diào)，房貸利率可能會走低，進而降低購房成本。至少可以刺激1月份的房地產(chǎn)成交，這個時候也要警惕價格等出現(xiàn)上升的可能。

4.豬沒擋住降息，也沒擋住降準

銀行通脹方面，此次降準對通脹的影響有限。任澤平表示，本輪CPI通脹是超級豬周期引發(fā)的結構性通脹，主要是以豬肉為代表的食品價格飆升所致，非食品價格和核心CPI同比增速持續(xù)下滑。11月食品價格同比上漲19.1%，較10月上升3.6個百分點；非食品價格同比上漲1.0%，較10月微升0.1個百分點。剔除食品和能源的核心CPI同比上漲1.4%，較10月下降0.1個百分點，2019全年持續(xù)下滑。PPI和核心CPI反映總需求不足，總需求偏弱的背景下降準難以觸發(fā)全面通脹。

“只要豬肉價格降下來，中國就不會有通脹之憂?！睆埦磦フf。

（責任編輯：王永超）