本報發(fā)文人 李哲 北京報道

“染料巨頭”浙江龍盛集團股份有限公司（以下簡稱“浙江龍盛”，600352.SH）交出一份“成績單”，營收和凈利潤雙雙下滑。

財報數(shù)據(jù)顯示：2021年，浙江龍盛實現(xiàn)營業(yè)收入156.05億元，同比下滑26.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤41.76億元，同比下滑16.86%。

事實上，染料行業(yè)近幾年增長速度同居民消費的增長速度呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。而浙江龍盛內(nèi)部人士向《我國經(jīng)營報》發(fā)文人坦言，當前時期，染料行業(yè)已經(jīng)進入瓶頸期，而浙江龍盛的產(chǎn)能開工率也僅維持在60%左右。

隨著主營業(yè)務(wù)遇到瓶頸，浙江龍盛開始尋求“增量”。其中，房地產(chǎn)便是其布局的方向之一。然而，在2010年開始入局房地產(chǎn)之后，浙江龍盛依靠投資拉動收益的跡象愈加明顯。2021年，房產(chǎn)業(yè)務(wù)為浙江龍盛帶來了1.78億元的營業(yè)收入，但這相對于這艘總資產(chǎn)超過500億元的“巨輪”而言無異于杯水車薪。而大量的資本投資正在拴住浙江龍盛的“錢袋子”。

營收下滑超兩成

浙江龍盛發(fā)布2021年財報，報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入156.05億元，同比下滑26.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤41.76億元，同比下滑16.86%。

對于業(yè)績下滑的原因，浙江龍盛內(nèi)部人士向發(fā)文人表示，“主營業(yè)務(wù)這一塊，公司主要還是因為受新冠肺炎疫情的影響，降低了老百姓購買衣服的頻率，對上游染料的需求量也就相應(yīng)下滑?！?/p>

據(jù)了解，浙江龍盛的主業(yè)包括以染料、助劑為主的紡織用化學(xué)品業(yè)務(wù)和以間苯二胺、間苯二酚為主的中間體業(yè)務(wù)。其中，染料和中間體業(yè)務(wù)是浙江龍盛的核心利潤來源。

浙江龍盛在2021年財報中提到，2021 年以來，隨著新冠肺炎疫情在全球的擴散及其影響加重，失業(yè)率提升、居民消費不足、物流不暢等因素導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈多環(huán)節(jié)受阻，國際貿(mào)易和投資大幅縮減，全球不同經(jīng)濟領(lǐng)域都面臨下行風(fēng)險。公司主營的染料產(chǎn)品，下游市場也出現(xiàn)負增長，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年1~12月，規(guī)模以上印染企業(yè)印染布產(chǎn)量525.03億米，同比減少3.71%。2021年底，下游印染企業(yè)產(chǎn)能利用率基本恢復(fù)至2019年同期水平。公司主營中間體行業(yè)，也因需求低迷的影響導(dǎo)致銷量和價格均有不同程度的下降。

發(fā)文人了解到，2021年3月新冠肺炎疫情處于暴發(fā)期之時，染料價格出現(xiàn)暴跌。活性染料和分散染料均呈現(xiàn)出下跌態(tài)勢，其中，活性染料價格從約2.6萬元/噸下降至2.3萬元/噸，而分散染料價格則從3.2萬元/噸下降至2.8萬元/噸，并且下跌一直持續(xù)到2021年底。到2021年底，活性染料價格已經(jīng)降到1.8萬元/噸，而分散染料則在2.3萬元/噸徘徊。在2021年1~2月，隨著春節(jié)的到來，因上游原材料價格波動導(dǎo)致染料價格有所上漲。

“事實上，2021年的染料價格雖然在1~2月有所上漲，但是3月份又落下去了。染料這個行業(yè)主要掛鉤的是服裝，現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)展到了一個階段，老百姓換衣服的頻率基本比較固定。”浙江龍盛內(nèi)部人士說道。

從具體的業(yè)績表現(xiàn)來看，2021年，浙江龍盛以染料、中間體為主的特殊化學(xué)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收128.91億元，同比下滑21.25%，毛利率45.15%，下滑4.97%。

發(fā)文人注意到，在海外業(yè)務(wù)方面，浙江龍盛下滑比較明顯。2021年海外業(yè)務(wù)收入為63.10億元。毛利率為36.83%，下滑7.27%。對此，浙江龍盛相關(guān)人士表示，“確實受影響比較大的是海外市場，這主要還是跟需求有關(guān)系?！?/p>

事實上，浙江龍盛的主營業(yè)務(wù)盈利能力受市場供求環(huán)境、生產(chǎn)成本等因素影響波動明顯。發(fā)文人注意到，2018~2021年浙江龍盛毛利率分別為45.43%、42.70%和40.6%，呈現(xiàn)出明顯下滑態(tài)勢。

發(fā)文人了解到，目前浙江龍盛具備年產(chǎn)30萬噸染料產(chǎn)能和年產(chǎn)約10萬噸助劑產(chǎn)能。而在浙江龍盛的在建項目中，染料、中間體品類主要包括清潔生產(chǎn)環(huán)保一體化項目、年產(chǎn)10萬噸分散染料清潔生產(chǎn)集成技術(shù)改造項目、活性染料及中間體搬遷項目、年產(chǎn)2萬噸H酸項目。

對此，浙江龍盛內(nèi)部人士表示：“我們在染料、中間體方面未來還是聚焦技改，沒有新增產(chǎn)能的想法，因為我們現(xiàn)有產(chǎn)能的開工率也就是60%左右。這個是要和經(jīng)濟形勢掛鉤的。也許未來隨著國家經(jīng)濟的發(fā)展，更加高端染料的應(yīng)用有可能會帶動需求和價格的上漲。但短時間內(nèi)還是會面臨瓶頸的?！?/p>

此外，隨著我國對環(huán)境保護方面的重視，染料、中間體行業(yè)的環(huán)保投入正在加大。觀察浙江龍盛在建工程不難發(fā)現(xiàn)，清潔生產(chǎn)環(huán)保一體化項目成為主要內(nèi)容。而隨著我國經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)變和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的全面實施，新環(huán)保法規(guī)的出臺，環(huán)保標準趨嚴，染料企業(yè)在環(huán)保治理方面的費用支出無疑將進一步增加，成本的上升將影響公司的盈利。

投資房產(chǎn)致資金承壓？

發(fā)文人查閱浙江龍盛財報發(fā)現(xiàn)，近幾年，其存貨數(shù)據(jù)維持在高位。

2017~2021年末，浙江龍盛存貨分別為205.16億元、234.94億元、226.15億元和238.47億元。其中，2021年存貨占總資產(chǎn)比例已經(jīng)達到42.35%，而存貨占同期流動資產(chǎn)比例分別為65.83%、65.08%、65.06%和62.47%。

對于公司巨額存貨問題，浙江龍盛內(nèi)部人士表示：“這主要是公司在房地產(chǎn)方面的投入?！?/p>

事實上，隨著染料市場的增速放緩，近年來，浙江龍盛已經(jīng)從單純生產(chǎn)經(jīng)營染料業(yè)務(wù)的企業(yè)拓展成一家以染料和染料中間體經(jīng)營為主，混凝土生產(chǎn)用減水劑、汽車零部件生產(chǎn)、股權(quán)投資等非化工業(yè)投資為輔的多元化經(jīng)營企業(yè)。

其中，房地產(chǎn)便是浙江龍盛資產(chǎn)配置的方式之一?！肮敬蟾旁?010年開始進入房地產(chǎn)這一塊，當時公司這邊現(xiàn)金流比較充裕，主要是做了一些保障房項目。”浙江龍盛內(nèi)部人士說道。

目前，浙江龍盛持有的房地產(chǎn)項目主要包括上海市華興新城項目、上海市靜安區(qū)大統(tǒng)路地塊項目、上海市靜安區(qū)黃山路地塊就近安置動遷配套商品房項目二期等。

其中，上海市華興新城項目主要包含上海市靜安區(qū)51~55街坊及73街坊舊區(qū)改造項目，預(yù)計總投資250億元?！叭A興新城和大統(tǒng)路這兩個項目是公司從別的企業(yè)手中接盤的。主要都是涉及舊區(qū)改造，拆遷等內(nèi)容。對資金的壓力會大一些。公司當初拿下這兩個項目主要是覺得地理位置還不錯?！闭憬埵?nèi)部人士說道。

近年來，房地產(chǎn)行業(yè)受國家宏觀調(diào)控，當前時期的調(diào)控并沒有呈現(xiàn)放松態(tài)勢。

近三年，浙江龍盛房地產(chǎn)開發(fā)成本占存貨賬面余額的比例始終維持在78%以上。這直接給浙江龍盛帶來了財務(wù)壓力。“公司的財務(wù)壓力其實在2017年左右達到了近幾年的頂峰。因為當時兩個拆遷項目要馬上給補償款，這對公司現(xiàn)金流的壓力是蠻大的?，F(xiàn)在這個階段還好。因為公司這邊申請了銀團貸款，還有一些項目在順利推進，現(xiàn)金流沒有那么緊張了。”浙江龍盛內(nèi)部人士說道。

2021年財報中，浙江龍盛投資性房地產(chǎn)達30.96億元，在總資產(chǎn)中占比為5.5%，房產(chǎn)業(yè)務(wù)在2021年實現(xiàn)營業(yè)收入1.78億元，同比下滑92.70%。這樣的資產(chǎn)占比，想要推動浙江龍盛這艘總資產(chǎn)超過500億元的巨輪，無異于杯水車薪。

而隨著浙江龍盛拓展房地產(chǎn)行業(yè)，其以投資拉動收益的跡象愈加明顯。

2017~2021年，浙江龍盛投資收益分別為7.45億元、3.94億元、5.73億元、5.37億元。如果剔除投資收益，2017~2021年浙江龍盛凈利潤分別為19.86億元、38.19億元、47.34億元、36.36億元，波動幅度較大。一旦浙江龍盛的投資收益下降，而染料、中間體等主營業(yè)務(wù)仍處于瓶頸期，將對浙江龍盛的經(jīng)營造成影響。

“預(yù)計未來三年還將繼續(xù)投入近百億元。隨著公司投資支出繼續(xù)增加，將面臨較大的資本性支出。如果無法保障資金的持續(xù)注入，將直接影響到公司利潤狀況?！睒I(yè)內(nèi)人士說道。