來源：金色光

公開資料顯示，中文在線數(shù)字出版集團(tuán)股份有限公司（公司簡稱：中文在線，證券代碼：300364.SZ）是一家數(shù)字出版機(jī)構(gòu)，主要提供數(shù)字閱讀產(chǎn)品、數(shù)字出版運(yùn)營服務(wù)和數(shù)字內(nèi)容增值服務(wù)。其收購的子公司晨之科是一家專注于動(dòng)畫、漫畫、游戲和小說二次元領(lǐng)域的移動(dòng)游戲運(yùn)營商，旗下有二次元玩家社區(qū)和二次元游戲發(fā)行平臺(tái)，通過社區(qū)、直播、游戲三大業(yè)務(wù)形成二次元產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

（圖片來源于網(wǎng)絡(luò)）

17億高價(jià)收購的晨之科虧損嚴(yán)重

晨之科成立于2013年9月，是一家以經(jīng)營二次元門戶網(wǎng)站和二次元游戲業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的二次元公司。中文在線于2018年3月完成了對晨之科的重大資產(chǎn)重組，持有晨之科100%股權(quán)。這筆收購耗時(shí)1年有余，2016年11月，中文在線以2.5億元現(xiàn)金獲得晨之科20%的股份，之后在2018年2月以14.726億元總對價(jià)，包括現(xiàn)金支付4.49億元和以發(fā)行股票10.23億元，獲得晨之科剩余80%的股份，兩次收購共計(jì)耗資17.23億元。

晨之科應(yīng)該算是游戲行業(yè)里較早涉及二次元領(lǐng)域的廠商，推出了《戰(zhàn)場雙馬尾》《幻想計(jì)劃》《妖怪名單》等知名游戲。不過隨著這些游戲陸續(xù)停服，其他游戲或因版號，或因游戲自身質(zhì)量等問題，導(dǎo)致晨之科2018年起持續(xù)虧損。

晨之科在2017年實(shí)現(xiàn)1.51億元利潤，但是在2018年完成收購當(dāng)年，就宣布虧損8263萬元，2018年中文在線對收購晨之科形成的商譽(yù)計(jì)提減值12.54億元，對其可辨認(rèn)無形資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備1.89億元，總計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備14.43億元。根據(jù)2019年三季報(bào)顯示，晨之科仍持續(xù)虧損，虧損金額達(dá)6295.25萬元。

受累于晨之科的虧損，2018年中文在線業(yè)績出現(xiàn)上市以來首次虧損，公司實(shí)現(xiàn)營收8.85億元，同比上升23.54%；歸母凈利潤虧損高達(dá)15.08億元，同比下降2045.72%。

2020年2月2日，中文在線發(fā)布2019年度業(yè)績預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)該公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損狀態(tài)，虧損規(guī)模在5.75億元-5.8億元。

對于虧損的原因，中文在線表示，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入整體有所下降。其中數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)大幅增長；受廣告業(yè)務(wù)減少影響，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入大幅下降；IP衍生權(quán)授權(quán)業(yè)務(wù)收入大幅減少；受游戲行業(yè)版號凍結(jié)等政策性因素影響，公司游戲發(fā)行業(yè)務(wù)虧損幅度較大。

可以說，晨之科的業(yè)績變臉是中文在線業(yè)績虧損的主因之一。收購時(shí)，晨之科承諾2017年、2018年和2019年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于1.50 億元、2.20 億元和 2.64 億元，合計(jì)不低于 6.34 億元的業(yè)績承諾。2017年完成業(yè)績承諾后，晨之科業(yè)績變臉，開始走下坡路。

在公告中，中文在線也披露了晨之科的現(xiàn)狀，由于晨之科新游戲無法按時(shí)上線運(yùn)營，無法產(chǎn)生新的利潤，老游戲又臨近生命周期后期，盈利能力逐漸下降，故2018年晨之科出現(xiàn)虧損；由于2019年行業(yè)政策逐漸縮緊并趨嚴(yán)，版號發(fā)放速度和數(shù)量下降，導(dǎo)致晨之科持續(xù)虧損。

低價(jià)甩賣未成，晨之科停止運(yùn)營

中文在線當(dāng)初收購晨之科是想要拓展中文在線數(shù)字內(nèi)容資源的更多價(jià)值，它試圖將旗下的業(yè)務(wù)與晨之科的業(yè)務(wù)形成“二次元”戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，打造“內(nèi)容+渠道+變現(xiàn)”的二次元文化生態(tài)，完善產(chǎn)業(yè)鏈衍生超級IP，以提升中文在線在市場中的核心競爭力?？墒鞘屡c愿違，晨之科的大額虧損，中文在線已經(jīng)萌生退意。

2019年12月11日晚中文在線發(fā)布公告稱，公司擬與鋼鋼網(wǎng)簽署《資產(chǎn)處置協(xié)議》，公司擬將持有的晨之科100%的股權(quán)出售給鋼鋼網(wǎng)，交易對價(jià)為人民幣3.24億元。

但是這一出售最終也沒能成功，根據(jù)《資產(chǎn)處置協(xié)議》約定，由中文在線將其持有的上海晨之科信息技術(shù)有限公司 100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鋼鋼網(wǎng)，鋼鋼網(wǎng)應(yīng)于 2019 年 12 月 31 日向中文在線支付第一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，但鋼鋼網(wǎng)逾期未履行《資產(chǎn)處置協(xié)議》約定的付款義務(wù)，且經(jīng)公司催告后仍未及時(shí)履行付款義務(wù)，已嚴(yán)重違反《資產(chǎn)處置協(xié)議》約定；且鋼鋼網(wǎng)牽涉多宗訴訟案件，重要資產(chǎn)已被法院凍結(jié)。

低價(jià)甩賣未能如愿，最終中文在線決定停止運(yùn)營晨之科。2月3日，中文在線發(fā)布公告稱晨之科處于虧損狀態(tài)，經(jīng)營情況持續(xù)惡化。為進(jìn)一步減少虧損，維護(hù)股東的合法權(quán)益，中文在線擬決定終止經(jīng)營子公司晨之科現(xiàn)有業(yè)務(wù)，且無計(jì)劃開展子公司晨之科基于目前資產(chǎn)的新業(yè)務(wù)。公司董事會(huì)已審議通過。

同時(shí)，中文在線公告，由于晨之科擬終止經(jīng)營現(xiàn)有業(yè)務(wù)，其資產(chǎn)需要重新估值，將形成大額資產(chǎn)減值損失。根據(jù)北京卓信大華資產(chǎn)評估有限公司初步評估結(jié)果，出于謹(jǐn)慎性原則，對晨之科的各項(xiàng)資產(chǎn)合計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備1.96億元。

值得注意的是，其實(shí)在拋售晨之科之前，中文在線還賣掉了曾經(jīng)一度與B站齊名的“A站”股權(quán)。A站（AcFun彈幕視頻網(wǎng)）是國內(nèi)第一家彈幕視頻網(wǎng)站，是國內(nèi)“二次元”文化視頻網(wǎng)站的鼻祖。2016年，中文在線還曾以2.5億元收購了A站13.51%的股權(quán)，成為當(dāng)時(shí)A站的第二大股東。但A站此后的經(jīng)營過程并不順利，不僅被B站超越，還一度陷入了關(guān)停的窘境。在2018年快手全資收購A站，中文在線最終以1.4億元將所持A站的股權(quán)出售給了快手。

其實(shí)中文在線過去幾年的投資并不順利。追溯到更早的2015、2016年，中文在線以自有資金3160萬美元投資ATA，間接持有ATA Inc 20.09%股份。中文在線不僅沒有獲利反而損失慘重，在2017年財(cái)報(bào)中也披露，由于對ATA Inc．的投資損失以及確認(rèn)長期借款的利息費(fèi)用，導(dǎo)致中文在線虧損近4000萬元。

從目前接連拋售掉A站和晨之科的現(xiàn)實(shí)來看，中文在線布局“二次元”的戰(zhàn)略以及投資戰(zhàn)略都不成功。接連不斷的投資失利，讓中文在線在三年內(nèi)的累計(jì)虧損近20億元，而公司最大的競爭對手閱文集團(tuán)，其2018年?duì)I業(yè)收入已經(jīng)突破50億關(guān)口，達(dá)到50.38億元，凈利潤為9.11億元；2019年上半年其總營收為29.7億元，凈利潤為3.9億元，中文在線與閱文集團(tuán)的差距越來越大。