投稿來源：美股研究社

北京時(shí)間2月7日，美國打車服務(wù)巨頭Uber公布了其2019年第四季度的業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，Uber期內(nèi)營收40.69億美元，同比增長(zhǎng)37%，高于市場(chǎng)預(yù)期的40.6億美元;凈虧損11億美元，與去年同期歸屬于普通股股東的凈虧損8.87億美元相比擴(kuò)大24%，不過低于市場(chǎng)預(yù)期的11.8億美元。值得一提的是，Uber將實(shí)現(xiàn)EBITDA盈利的時(shí)間由此前的2021年提前到了2020年底。

財(cái)報(bào)公布后，推動(dòng)其盤后股價(jià)上漲超4%，截至發(fā)稿報(bào)37.09美元。

Uber雖然作為美國第一大打車軟件，但也因缺乏盈利能力而備受詬病。不過，我們也看到了近年來，在其難以站穩(wěn)腳跟并創(chuàng)造利潤的市場(chǎng)上，Uber一直自努力的收縮其業(yè)務(wù)，采取相應(yīng)的止損措施。譬如，將印度、韓國等地的外賣業(yè)務(wù)進(jìn)行出售，早在2016年Uber便已經(jīng)將中國的打車業(yè)務(wù)出售給了中國打車巨頭滴滴出行。與此同時(shí)，我們也看到了其在戰(zhàn)略上的一些擴(kuò)張，比如與俄羅斯互聯(lián)網(wǎng)巨頭Yandex成立了一家合資企業(yè)，在俄羅斯提供出租車服務(wù)等。

不過，Uber所處的市場(chǎng)也極具競(jìng)爭(zhēng)力，最有代表性的對(duì)手就不得不說到Lyft，它們?nèi)ツ旯餐募~約上市，并展開了激烈的"燒錢"大戰(zhàn)，卻均遭到了投資者們的質(zhì)疑，股價(jià)也并不好看。不過，在步入2020年后，不論是Lyft還是Uber，二者的股價(jià)均實(shí)現(xiàn)了不同程度的上漲，Uber迎來好勢(shì)頭了?這份最新財(cái)報(bào)或許可以透露一二，通過這份財(cái)報(bào)我們又能挖掘到怎樣的一些價(jià)值點(diǎn)?

營收同比增37%略超預(yù)期，凈虧損同比擴(kuò)大24%但低于市場(chǎng)預(yù)期

從營收來看，Uber2019年第四季度營收40.69億美元，相比去年同期的29.74億美元同比增長(zhǎng)37%，不計(jì)入?yún)R率變動(dòng)的影響為同比增長(zhǎng)39%，略微超出分析師預(yù)期的40.6億美元，同樣高于三季度的38.13億美元。

從部門劃分來看，第四季度Uber的網(wǎng)約車業(yè)務(wù)營收30.56億美元，與去年同期的24億美元相比增長(zhǎng)27%;Uber Eats業(yè)務(wù)營收為7.34億美元，與去年同期的4.37億美元相比增長(zhǎng)68%;貨運(yùn)業(yè)務(wù)營收為2.19億美元，與去年同期的1.25億美元相比增長(zhǎng)75%;Other Bets業(yè)務(wù)營收為3500萬美元，相比之下去年同期為120萬美元;ATG和及其他技術(shù)計(jì)劃的營收為2500萬美元，去年同期并無這項(xiàng)收入。

按地區(qū)劃分來看，季度內(nèi)，來自美國和加拿大地區(qū)的營收為25.36億美元，同比增長(zhǎng)41%;來自拉丁美洲地區(qū)的營收為5.53億美元，同比增長(zhǎng)31%;來自歐洲、中東和非洲地區(qū)的營收為6.21億美元，同比增長(zhǎng)27%;來自亞太地區(qū)的營收為3.59億美元，同比增長(zhǎng)34%。

本季度營收的增長(zhǎng)得益于季度內(nèi)預(yù)定量的增長(zhǎng)，第四季度，Uber的預(yù)定量為181.31億美元，與去年同期的141.69億美元相比增長(zhǎng)28%，直接推動(dòng)了Uber營收的上漲。

不過，營收的上漲并沒有實(shí)現(xiàn)凈虧損的收窄。數(shù)據(jù)顯示，第四季度，歸屬于普通股股東的凈虧損為11億美元，每股攤薄虧損為0.64美元，雖然這一業(yè)績(jī)好于分析師普遍預(yù)期的0.67美元，但卻不及上年同期。上年同期Uber歸屬于普通股股東的凈虧損為8.87億美元，每股攤薄虧損為1.98美元。

從月度活躍數(shù)來看，第四季度月度活躍平臺(tái)消費(fèi)者人數(shù)為1.11億人，與去年同期的9100萬人相比增長(zhǎng)22%。Uber第四季度總出行次數(shù)為19.07億次，與去年同期的14.93億次相比增長(zhǎng)28%。

營收增長(zhǎng)的背后是不斷拔高的成本支出。我們來看，第四季度的總成本支出為50.4億美元，高于上年同期的40.27億美元。其中，營收成本為19.27億美元，高于上年同期的16.51億美元;運(yùn)營和支持支出高于去年同期的4.08億美元至5.06億美元;銷售和營銷支出為12.51億美元，高于上年同期的9.74億美元;研發(fā)支出為6.08億美元，高于上年同期的3.66億美元;總務(wù)和行政支出為6.47億美元，高于上年同期的5.55億美元;折舊和攤銷支出為1.01億美元，相比之下去年同期為1.09億美元。

綜上來看，Uber2019年第四季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體尚可，營收超預(yù)期、虧損減少、盈利預(yù)期的時(shí)間減少，盤后股價(jià)漲超4%也獲得了投資者的認(rèn)可。不過從財(cái)報(bào)中不難看出，這一季度的成本開支仍是一筆巨款，燒錢局面仍然存在。如何降本增效仍仍是Uber的當(dāng)務(wù)之急。美股研究社通過Uber的這份新財(cái)報(bào)來解讀其背后需要關(guān)注的要點(diǎn)。

競(jìng)爭(zhēng)加劇"燒錢"仍在繼續(xù)，成本上漲擠壓利潤空間

從財(cái)報(bào)中我們看到，Uber第四季度的總成本費(fèi)用達(dá)50.4億美元，顯著高于上年同期的40.27億美元。無獨(dú)有偶，上個(gè)季度Uber的總成本費(fèi)用達(dá)49.2億美元，增速32.7%，高于營收接近30%的增速;2019年Q2的成本更是上升了147%至86.5億元，巨額成本嚴(yán)重侵蝕公司利潤。即使在季度內(nèi)采取了一些節(jié)約成本的措施，包括裁剪研發(fā)人員等，使得成本激增的程度得到了一定的緩解，但同時(shí)也在擴(kuò)大其自身業(yè)務(wù)企圖通過挖掘更多增量來加強(qiáng)自身實(shí)力，譬如，在尼日利亞拉各斯市的船舶服務(wù)，也確實(shí)增加了其在西非的市場(chǎng)份額，但這些舉措，在拓展了自身業(yè)務(wù)的同時(shí)也增加了公司成本，這與節(jié)約成本的措施又是相違背的。

一旦成本難以有效控制，對(duì)公司盈利能力將造成嚴(yán)重影響?？v觀Uber的前幾份財(cái)報(bào)，2019年第一季度虧損10.12億美元，第二季度虧損52.36億美元，第三季度虧損11.62億美元，四季度虧損11億美元。雖然第四季度的虧損環(huán)比上個(gè)季度的11.62億美元有所收窄，但卻同比擴(kuò)大了24%。同時(shí)，我們看到虧損的金額存在跟著成本浮動(dòng)的可能，這也說明了Uber成本對(duì)其盈利的重要性。

自動(dòng)駕駛重新"上道" 或?qū)⒂绊慤ber的整體盈利能力和現(xiàn)金流

網(wǎng)約車業(yè)務(wù)是Uber營收的大頭，季度內(nèi)，這一業(yè)務(wù)的營收為30.56億美元，同比增長(zhǎng)27%。上個(gè)季度這一業(yè)務(wù)的營收為28.95億美元，同比增長(zhǎng)19%。為了夯實(shí)這一業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，Uber也在著眼于全自動(dòng)的出租車，針對(duì)這一目標(biāo)，近期傳出的一個(gè)消息看起來對(duì)Uber是有利的。

據(jù)新浪財(cái)經(jīng)2月6日消息顯示，優(yōu)步獲加州監(jiān)管部門批準(zhǔn)，可以重新啟動(dòng)自動(dòng)駕駛汽車測(cè)試。說到自動(dòng)駕駛，優(yōu)步也不是第一次拋出這個(gè)信息。2年前，Uber的一輛自動(dòng)駕駛汽車在亞利桑那撞死一名行人，導(dǎo)致此后Uber停止了加州測(cè)試工作。

此次獲批之后，對(duì)于著眼全自動(dòng)出租車的Uber來說，確實(shí)是一個(gè)好兆頭。但表現(xiàn)在股價(jià)方面，截至周三優(yōu)步收盤，股價(jià)卻下跌4.46%。難道是投資者們不看好優(yōu)步的自動(dòng)駕駛計(jì)劃?對(duì)于這個(gè)問題的討論，現(xiàn)在來說或有點(diǎn)為時(shí)過早。不過，我們可以預(yù)計(jì)，優(yōu)步自動(dòng)駕駛重新"上路"，對(duì)公司短期內(nèi)的盈利能力和現(xiàn)金流將造成相應(yīng)影響。

早在上個(gè)季度，其現(xiàn)金流為127億美元,彼時(shí)公司表示將在無人駕駛方面再投資10億美元?？梢姡赨ber實(shí)現(xiàn)盈利之前，還有大筆的支出要投入。雖說自動(dòng)駕駛是對(duì)未來基于人工智能先進(jìn)技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)，但離全面落地還很遙遠(yuǎn)。Uber想做第一批吃螃蟹的人，巨資投入必不可少。美股研究社預(yù)計(jì)，未來很長(zhǎng)一段時(shí)間，Uber花費(fèi)在自動(dòng)駕駛上的精力也會(huì)拖累公司的整體盈利能力和現(xiàn)金流。

縮減Uber Eats業(yè)務(wù)，及時(shí)止損措施有望給盈利帶來正面影響

Uber Eats是優(yōu)步的外賣業(yè)務(wù)，最新財(cái)報(bào)顯示，季度內(nèi)，這一業(yè)務(wù)營收為7.34億美元，同比增長(zhǎng)68%;上個(gè)季度也實(shí)現(xiàn)了64%的同比增長(zhǎng)。盡管Uber Eats業(yè)務(wù)這一季度和上個(gè)季度均呈現(xiàn)出了雙位數(shù)的增長(zhǎng)，但卻一直因缺乏盈利能力而備受詬病。也正是因?yàn)槿绱?，Uber表示會(huì)優(yōu)化Uber Eats業(yè)務(wù)以此來提升業(yè)務(wù)對(duì)公司整體盈利的正面影響。

我們看到，第四季度的虧損雖然同比擴(kuò)大24%至11億美元，但卻低于市場(chǎng)的普遍預(yù)期11.8億美元。前不久，優(yōu)步已經(jīng)剝離了在印度的外賣業(yè)務(wù)，將印度的送餐業(yè)務(wù)出售給當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)對(duì)手Zomato，以換取該企業(yè)9.99%的股份，這一舉動(dòng)獲得了一些金融機(jī)構(gòu)的好評(píng)?？梢?，這也迎合了市場(chǎng)預(yù)期。值得一提的是，去年9月，Uber也退出了其在韓國的Uber Eats業(yè)務(wù)。

上個(gè)月底有消息稱，優(yōu)步和外賣公司DoorDash在2019年探討了合并的可能性，但最終卻并未達(dá)成協(xié)議。消息一出，優(yōu)步股價(jià)出現(xiàn)1%的小幅下跌。不過，據(jù)報(bào)道，盡管對(duì)話破裂，但兩家公司并未排除恢復(fù)對(duì)話的想法，也給投資者們留下了一絲懸念。

但Uber Eats業(yè)務(wù)也面臨著不少的競(jìng)爭(zhēng)。譬如DoorDash，Grubhub，Postmates等都在爭(zhēng)奪客戶的錢包，雖然有不少資本一直在向諸如Postmates和DoorDash之類的初創(chuàng)企業(yè)流入，但多數(shù)鮮有盈利。就拿國內(nèi)的美團(tuán)來說，也是在虧損的道路上長(zhǎng)跑了九年才實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的整體盈利。眼下Uber Eats業(yè)務(wù)在繼退出韓國市場(chǎng)之后，又縮減了印度市場(chǎng)，這其中可以看到這一業(yè)務(wù)其面臨的困境，但Uber的主要目的是縮減虧損業(yè)務(wù)集中奔向盈利軌道。對(duì)Uber Eats業(yè)務(wù)的縮減也只是Uber止損邁出的一小步，接下來，Uber為早日實(shí)現(xiàn)盈利可能還是做出更多降本增效的戰(zhàn)略。至于諸如業(yè)務(wù)的縮減到底會(huì)給未來的財(cái)報(bào)帶來怎樣的影響,還需要看Uber接下來的表現(xiàn)。

結(jié)語

從Uber的股價(jià)來看，盡管自上市以來一直難以站穩(wěn)腳跟，但步入2020年其股價(jià)的表現(xiàn)卻較為強(qiáng)勁，近期分析師對(duì)該公司的股票也表現(xiàn)出了喜愛。數(shù)據(jù)顯示，有70.7%的分析師將其股票評(píng)級(jí)為"買入"，29.3%的分析師將其評(píng)級(jí)為"持有"。目前沒有分析師將該股評(píng)級(jí)為賣出，并有分析人士認(rèn)為，Uber的股價(jià)還會(huì)進(jìn)一步上漲。

在Uber的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，首席執(zhí)行官達(dá)拉·科斯羅薩西表示，公司將把EBITDA的盈利目標(biāo)提前到了2020年底，相比之下此前的承諾為2021年實(shí)現(xiàn)EBITDA盈利。盈利預(yù)期時(shí)間的提前，成為投資者們的興奮劑，再加上營收超預(yù)期、虧損低于預(yù)期的市場(chǎng)表現(xiàn)，致使Uber盤后股價(jià)漲超4%。綜合上述財(cái)報(bào)來看，Uber即將具備坐上"盈利專車"的條件，未來究竟會(huì)如何，能不能在接下來的財(cái)報(bào)中持續(xù)帶來驚喜，美股研究社也將持續(xù)關(guān)注。