遠(yuǎn)程辦公風(fēng)口，阿里逆襲微信，金山辦公邁進(jìn)千億

來源：富凱財(cái)經(jīng)

富凱摘要

金山辦公市值相當(dāng)于其母公司金山軟件的3倍多，如此高的估值能否維持還需觀察。

作者|藍(lán)月

排版|十一

2月7日，金山辦公大漲14.49%，股價(jià)收于245元，市值輕松邁進(jìn)千億大關(guān)。

由于新型冠狀病毒感染的肺炎疫情蔓延，導(dǎo)致全國(guó)眾多企業(yè)紛紛推遲復(fù)工。在這種背景下，極大地催生了遠(yuǎn)程辦公等新興需求，金山辦公備受資金關(guān)注，本周大漲37%。

金山辦公站上風(fēng)口

原本7天的春節(jié)假期在1月31日已告結(jié)尾，然而新型冠狀病毒肺炎疫情的急速蔓延，打亂了絕大多數(shù)普通上班族的正常計(jì)劃。在被迫延長(zhǎng)的假期中，開啟遠(yuǎn)程辦公成為大部分上班族的現(xiàn)狀。

受疫情影響，許多公司已經(jīng)開啟遠(yuǎn)程辦公模式。辦公類應(yīng)用產(chǎn)品下載量也因此飆升，阿里巴巴旗下的移動(dòng)辦公平臺(tái)“釘釘”首次超過微信，躍居蘋果應(yīng)用商店免費(fèi)App排行榜第一，“企業(yè)微信”、“騰訊會(huì)議”名列第三和第四。

目前市場(chǎng)上不乏多款遠(yuǎn)程辦公平臺(tái)，但針對(duì)辦公領(lǐng)域深耕多年的上市公司當(dāng)屬金山辦公WPS。目前，金山辦公產(chǎn)品及服務(wù)在政府、金融、能源、航空等多個(gè)重要領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，在政府部門優(yōu)勢(shì)尤其明顯，目前已覆蓋30多個(gè)省市自治區(qū)政府、400多個(gè)市縣級(jí)政府。

為方便大家在家協(xié)作辦公，提升辦公效率，金山辦公日前宣布，2月1日-5月1日，“WPS+一站式辦公平臺(tái)”，將免費(fèi)提供遠(yuǎn)程辦公及音頻會(huì)議服務(wù)WPS。這套可行性方案包括，利用WPS日歷進(jìn)行遠(yuǎn)程辦公工作計(jì)劃制訂與分享，同步全員工作規(guī)劃；使用WPS表單、協(xié)作表格收集更新每日員工身體健康狀況；共享標(biāo)準(zhǔn)、全面的公共文檔，保證全員及時(shí)獲取最新的公司文件，保證業(yè)務(wù)健康運(yùn)轉(zhuǎn)。

值得一提的是，作為國(guó)產(chǎn)自主研發(fā)軟件領(lǐng)域代表，金山辦公主動(dòng)聯(lián)系到抗擊疫情的多地政府及醫(yī)療機(jī)構(gòu)，為其提供具備遠(yuǎn)程辦公功能的WPS+產(chǎn)品，贈(zèng)送數(shù)量已達(dá)四十余萬套。

資料顯示，金山辦公去年11月18日正式登陸科創(chuàng)板。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為WPS Office辦公軟件產(chǎn)品及服務(wù)的設(shè)計(jì)研發(fā)及銷售推廣。公司也是小米掌舵人雷軍控股的首家A股公司。包括金山辦公在內(nèi)，雷軍參股的科創(chuàng)板公司還有晶晨股份、樂鑫科技、方邦股份等。

招股書顯示，公司2016年-2018年?duì)I收分別為5.43億元、7.53億元、11.30億元，凈利潤(rùn)為1.30億元、2.14億元、3.11億元，營(yíng)收凈利呈現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

估值超過200倍

盡管金山辦公在此次疫情中站上了風(fēng)口，備受市場(chǎng)關(guān)注，但其估值高企也令人擔(dān)憂。金山辦公目前榮登了科創(chuàng)板的第二大市值，僅次于瀾起科技。

去年11月18日，備受矚目的金山辦公登陸科創(chuàng)板，當(dāng)日收盤漲幅達(dá)175.51%，中簽的投資者賺得盆滿缽滿。

從金山辦公的最新業(yè)績(jī)來看，似乎并不理想。去年三季報(bào)顯示，公司去年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.42億元，同比增加39.49%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.04億元，同比下降2.5%。

對(duì)此，公司解釋稱，主要是因?yàn)槿ツ旯驹诩夹g(shù)提升方面投入較多，致使成本及研發(fā)費(fèi)用提升較快，去年前三季度成本及研發(fā)費(fèi)用較上年同期增加2.2億元所致。

按目前的股價(jià)和去年的業(yè)績(jī)來測(cè)算，公司目前的估值超過兩百倍。即使按今年機(jī)構(gòu)對(duì)公司每股收益1.5元的測(cè)算，市盈率也高達(dá)150倍。

數(shù)據(jù)顯示，金山辦公總市值高達(dá)1130億元，而其母公司金山軟件的市值約360億元。根據(jù)計(jì)算，金山辦公總市值約為其母公司市值的3倍多，這不禁讓人想起科創(chuàng)板上市6天就破發(fā)的昊海生科，其破發(fā)時(shí)A股市值約為港股市值的2倍。

金山辦公的毛利率近年來在下降。招股書顯示，2016年到2019年的第一季度，其主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率持續(xù)在下降。對(duì)此，金山辦公解釋稱，主要原因是互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)收入下降所致。

公司的互聯(lián)網(wǎng)廣告也受到質(zhì)疑。據(jù)媒體報(bào)道，在各大互動(dòng)平臺(tái)，用戶對(duì)于WPS彈窗廣告“吐槽聲一片”。有用戶稱：“WPS Office有很多彈窗廣告，并且下方還有毫無關(guān)聯(lián)的其他軟件?！?/p>

因此，如果增加廣告的投放量，勢(shì)必會(huì)造成用戶體驗(yàn)的下降，甚至?xí)?dǎo)致客戶流失。未來，如何把握廣告與用戶體驗(yàn)的平衡，將成為擺在公司面前的一個(gè)問題。

除了凈利潤(rùn)下滑和估值高企，公司產(chǎn)品面臨的挑戰(zhàn)也顯而易見，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手除了微軟的OFFICE之外，還有國(guó)內(nèi)的騰訊文檔、石墨文檔等。畢竟，辦公軟件的門檻不高，產(chǎn)品的可替代性強(qiáng)，如何保證用戶增長(zhǎng)和黏性，是金山辦公未來要面臨的考驗(yàn)。