相比收入陷入增長乏力的困境，毛利率的下滑更能反映德創(chuàng)環(huán)保面臨的窘境。

2015-2018年及2019年前三季度德創(chuàng)環(huán)保的毛利率分別為32.13%、28.50%、25.00%、23.41%和22.97%，明顯可以看出毛利率持續(xù)下滑的趨勢，這不僅意味著德創(chuàng)環(huán)保難以通過降本增效來提高經(jīng)營效率，更從側(cè)面反映煙氣治理行業(yè)不僅告別了高速增長期，同時(shí)存量市場下的激烈競爭將導(dǎo)致衰退期的更快到來。

這或許也是德創(chuàng)環(huán)保及其他同行業(yè)亟待戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的原因。

另一個(gè)更明顯的信號(hào)則是歸母凈利潤的持續(xù)下滑，2017年、2018年及2019年前三季度德創(chuàng)環(huán)保的歸母凈利分別為0.38億元、0.13億元和-0.1億元，對(duì)應(yīng)同比變動(dòng)分別為-28.84%、-66.39%和-565.94%，持續(xù)大跌，并且還呈現(xiàn)降幅擴(kuò)大的跡象，尤其是2019年前三季度更是同比大跌565.94%，歸母凈利潤也是首次出現(xiàn)虧損。

值得注意的是，相比歸母凈利潤在今年前三季度的由盈轉(zhuǎn)虧，現(xiàn)金流的持續(xù)失血或能更早揭示德創(chuàng)環(huán)保的經(jīng)營困境。

德創(chuàng)環(huán)保從2017年開始，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)流出。2017年、2018年及2019年前三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-0.13億元、-0.37億元、-0.55億元，合計(jì)凈流出1.05億元，并且呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢，存在進(jìn)一步惡化的可能，這也給德創(chuàng)環(huán)保的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型蒙上了一層陰翳。（新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 逆舟）