原標(biāo)題：拉夏貝爾大敗局：年虧超16億，直面“中國(guó)Zara”的偽命題 來(lái)源：格隆匯
作者：王舷歌
來(lái)源：深探?
拉夏貝爾一度被認(rèn)為是最有可能成為“中國(guó)Zara”的品牌，但萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到的是，這家昔日的服裝明星突然急轉(zhuǎn)直下，在2019年大規(guī)模關(guān)店清倉(cāng)，全年關(guān)閉約4400家門(mén)店。
1月21日晚間，拉夏貝爾發(fā)布2019年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-16億元到-21億元。此外，拉夏貝爾預(yù)計(jì)公司2019年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-17億元到-22億元。
同日拉夏貝爾發(fā)布股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的提示性公告。公告顯示，若公司2019年度經(jīng)審計(jì)后的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)值，公司將出現(xiàn)最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)值。那么，公司A股股票將在2019年年度報(bào)告披露后被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”，成為*ST。
而就在昨日（2月3日）晚間，一則公告將這家公司的艱難處境再度公開(kāi)：公司董事長(zhǎng)邢加興“因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去第三屆董事會(huì)董事長(zhǎng)及董事會(huì)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)相應(yīng)職務(wù)，辭職后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。”
一手將拉夏貝爾拉扯大的邢加興不再擔(dān)任董事長(zhǎng)，意味著公司管理層或遭遇動(dòng)蕩與“清洗”，“外人”入主在即，曾經(jīng)是國(guó)內(nèi)營(yíng)收最高的女裝上市企業(yè)的拉夏貝爾還有“生機(jī)”嗎？
邢加興
1
邢加興與拉夏貝爾的生死時(shí)速
邢加興是白手起家。
他1972年出生于福建省南平市浦城，據(jù)說(shuō)21歲的時(shí)候母親讓其去城里買(mǎi)樹(shù)苗，走到城里看到服裝印壓培訓(xùn)班就報(bào)了名，想學(xué)點(diǎn)技術(shù)，就這么入了行。
培訓(xùn)班結(jié)業(yè)后，邢加興去了一家臺(tái)資服裝廠(chǎng)，后來(lái)又去北京服裝學(xué)院學(xué)了半年服裝設(shè)計(jì)。學(xué)成后他回到原公司做起了銷(xiāo)售。但當(dāng)臺(tái)灣老板希望他去武漢開(kāi)分公司的時(shí)候，他放棄了這份工作，跟隨朋友去了上海創(chuàng)業(yè)做服裝代理。
1998年，服裝代理工作很難繼續(xù)擴(kuò)張，邢加興便想創(chuàng)立自己的品牌——LaChapelle，法語(yǔ)意為小教堂，是法國(guó)的一條風(fēng)情無(wú)限的小街。
拉夏貝爾定位于大眾消費(fèi)市場(chǎng)，是一家快時(shí)尚、多品牌、全直營(yíng)時(shí)裝集團(tuán)，旗下一度擁有La Chapelle、Puella、Candie s、7m、La Babité、POTE、JACKWALK、O.T.R等多個(gè)服飾品牌。ZARA還沒(méi)進(jìn)入中國(guó)時(shí)，邢加興就提出要做中國(guó)版ZARA的目標(biāo)。
2012年拉夏貝爾提出“多品牌、直營(yíng)為主”的擴(kuò)張戰(zhàn)略，并于2014年10月登陸港股市場(chǎng)。至2017年9月回A之時(shí)，據(jù)招股書(shū)披露，截至2017年6月30日，拉夏貝爾在全國(guó)已建立了9066個(gè)線(xiàn)下零售網(wǎng)點(diǎn)，幾乎全部實(shí)行全直營(yíng)模式。當(dāng)年它的營(yíng)收曾經(jīng)達(dá)到104.46億元，位列國(guó)內(nèi)營(yíng)收最高的女裝上市企業(yè)。
到了2017年年底，拉夏貝爾線(xiàn)下門(mén)店繼續(xù)增加至9448個(gè)，重點(diǎn)布局二、三線(xiàn)城市門(mén)店。與此同時(shí)，拉夏貝爾還在買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，收購(gòu)法國(guó)NafNafSAS等。
2012年至2017年，公司直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量從1841個(gè)增加至9435個(gè)，相應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入從2011年的18.64億元增長(zhǎng)至2017年的104.46億元。
危機(jī)孕育繁盛之中。而從整個(gè)中國(guó)服裝行業(yè)來(lái)看，拉夏貝爾只是一個(gè)縮影。
2006-2012年期間，中國(guó)服裝行業(yè)總體增速超過(guò)20%；2015年之后，整體增速趨于平緩，大約為6%-8%。在2016年之前，行業(yè)景氣，高速發(fā)展。但之后服裝行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，過(guò)去粗放擴(kuò)張的特效藥不再有效。
到了2018年，危機(jī)全面爆發(fā)，2018年全國(guó)服裝銷(xiāo)售量為540.6億件，相較2017年的719.1億件下降近四分之一。行業(yè)調(diào)整期，拉夏貝爾沒(méi)能及時(shí)收縮。擴(kuò)張帶來(lái)的除了居高不下的成本，還有巨量的庫(kù)存。
2018年以來(lái)拉夏貝爾的經(jīng)營(yíng)狀況并不理想，加上之前快速開(kāi)店擴(kuò)張形成的大規(guī)模庫(kù)存，給公司現(xiàn)金流帶來(lái)極大壓力。 2018年，拉夏貝爾凈利潤(rùn)虧損近兩億元。
在服裝行業(yè)中，庫(kù)存是企業(yè)最難承受的壓力。而拉夏貝爾的中期業(yè)績(jī)報(bào)告也顯示，截至2019年6月30日，拉夏貝爾存貨的賬面價(jià)值高達(dá)21.6億元。
拉夏貝爾自己也承認(rèn)了今日之?dāng)【?，其在業(yè)績(jī)預(yù)虧的原因中如是說(shuō)明四大虧損因素：
第一，拉夏貝爾加快關(guān)閉虧損及低效門(mén)店，國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量已由年初的9269個(gè)降至年末的4800余個(gè)。由于已關(guān)閉門(mén)店的經(jīng)營(yíng)虧損以及一次性確認(rèn)裝修攤銷(xiāo)費(fèi)用，導(dǎo)致虧損4億元-4.5億元。
第二，為加速經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金回流，拉夏貝爾加大往季貨品銷(xiāo)售力度及折扣力度。報(bào)告期末，其存貨比年初減少約9億元。受大眾服飾零售市場(chǎng)低迷等因素影響，其銷(xiāo)售毛利率同比有所下降，導(dǎo)致報(bào)告期毛利額較上年同期減少約6.5億元。
第三，2019年由于平均貸款余額增加導(dǎo)致利息支出同比增加，總部大樓等基建項(xiàng)目投用轉(zhuǎn)固導(dǎo)致折舊費(fèi)用同比增加；此外，因2019年度開(kāi)始適用“新租賃準(zhǔn)則”，導(dǎo)致拉夏貝爾財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。上述事項(xiàng)累計(jì)增加費(fèi)用約1.5億元-2億元。
第四，報(bào)告期內(nèi)拉夏貝爾繼續(xù)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面梳理評(píng)估，停止新的對(duì)外投資，對(duì)不符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的項(xiàng)目予以退出，對(duì)嚴(yán)重拖累業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流的項(xiàng)目堅(jiān)決進(jìn)行處置，對(duì)經(jīng)營(yíng)結(jié)果大幅低于預(yù)期的項(xiàng)目減少或停止資金支持。由于部分投資項(xiàng)目自身經(jīng)營(yíng)虧損以及處置虧損項(xiàng)目，導(dǎo)致拉夏貝爾報(bào)告期內(nèi)損失約3億元。
也正是因?yàn)檫@些林林總總的問(wèn)題，才讓邢加興走向了辭任董事長(zhǎng)的選擇。
為了資金回籠，邢加興不斷質(zhì)押股份。
而由于其質(zhì)押給海通證券的1.42億股上市公司有限售條件股份（均為A股股份）已低于最低履約保障比例，因其未提前購(gòu)回且未采取履約保障措施，質(zhì)權(quán)人已發(fā)出股票質(zhì)押違約書(shū)面通知，構(gòu)成違約。
截止去年8月，邢加興累計(jì)質(zhì)押公司股份1.416億股，占公司總股本25.85%，占公司A股總股本42.54%，占其直接持有公司股份的99.81%。
邢加興的質(zhì)押違約還在解決中，而歷史上因?yàn)楣蓹?quán)質(zhì)押而江山易主的案例不在少數(shù)了。
2?
誰(shuí)來(lái)拯救拉夏貝爾
關(guān)鍵時(shí)期，誰(shuí)來(lái)拯救拉夏貝爾？“陸爾穗”成為了聚焦點(diǎn)。
邢加興在2月3日向拉夏貝爾董事會(huì)提交了《關(guān)于提名上海拉夏貝爾服飾股份有限公司第三屆董事會(huì)董事候選人的函》，其提名“陸爾穗、蔡國(guó)新為公司第三屆董事會(huì)非獨(dú)立董事候選人，并建議由陸爾穗作為公司第三屆董事會(huì)董事長(zhǎng)人選；任期自股東大會(huì)審議通過(guò)之日起至第三屆董事會(huì)屆滿(mǎn)之日止?！?/p>
誰(shuí)是陸爾穗？拉夏貝爾的員工們也不認(rèn)識(shí)他。拉夏貝爾2019年第三季度報(bào)告顯示，陸爾穗為十大股東中的新進(jìn)流通股東。
而公開(kāi)資料顯示，陸爾穗1969年3月出生，中國(guó)國(guó)籍，于2002年6月畢業(yè)于揚(yáng)州大學(xué)，經(jīng)濟(jì)管理專(zhuān)業(yè)，高級(jí)工程師。
網(wǎng)絡(luò)上一則未經(jīng)證實(shí)的信息是，陸爾穗1993年在海門(mén)成立南通城新房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，趕上海門(mén)市舊城改造的商機(jī)。后幾年在南通市區(qū)開(kāi)發(fā)凱旋花園。1999年，進(jìn)軍汽車(chē)行業(yè)，2000年成立南通新城集團(tuán)有限公司，在南通市區(qū)、海門(mén)、啟東以及鹽城、江西等地區(qū)經(jīng)營(yíng)中高端系列品牌汽車(chē)4S店。多次獲得廠(chǎng)家表彰，從單店年銷(xiāo)售額幾千萬(wàn)，到集團(tuán)年銷(xiāo)售額達(dá)20億。
2010年，集團(tuán)持股海門(mén)農(nóng)村商業(yè)銀行，陸爾穗成為董事會(huì)董事。2011年南通新城集團(tuán)有限公司取得中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)會(huì)員證書(shū)，成為理事單位。同年獲得崇川區(qū)千萬(wàn)元納稅大戶(hù)，被評(píng)為”崇川區(qū)和諧企業(yè)”。
2012年陸爾穗成為江蘇三友股份有限公司的董事長(zhǎng)，成功進(jìn)入資本市場(chǎng)。在2012年至2017年期間擔(dān)任江蘇三友集團(tuán)股份有限公司董事長(zhǎng)。
事實(shí)上，江蘇三友在2004年原實(shí)際控制人南通市紡織工業(yè)聯(lián)社與張璞、常曉鋼、謝金華、葛秋、沈永炎、成建良、帥建、周靜雯、盛東林等9名自然人簽署《南通友誼實(shí)業(yè)有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)》。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，張璞共持有南通友誼實(shí)業(yè)有限公司30%股權(quán)，變更為南通友誼實(shí)業(yè)有限公司的第一大股東，同時(shí)變更為江蘇三友的實(shí)際控制人。
但這場(chǎng)MBO一直被隱瞞，直到2010年3月才披露。江蘇三友也因此遭到深交所公開(kāi)譴責(zé)。
2015年江蘇三友被美年健康借殼上市。此后，陸爾穗帶著原江蘇三友的服裝業(yè)務(wù)重新成立了江蘇業(yè)勤服飾有限公司并擔(dān)任董事長(zhǎng)職務(wù)。
企查查顯示，陸爾穗名下共18家公司，其中15家存續(xù)，2家注銷(xiāo)，1家吊銷(xiāo)；對(duì)外投資16家公司，并在31家公司任職，主要為批發(fā)業(yè)和零售業(yè)，包括江蘇業(yè)勤服飾有限公司等服飾公司、房地產(chǎn)公司、汽車(chē)公司等。
有意思的是陸爾穗的兄弟陸爾東正卷入另一家上市公司「全新好」的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中。
與陸爾穗同時(shí)被邢加興提名的蔡國(guó)新則也是江蘇三友的高管，2015年11月至今擔(dān)任江蘇業(yè)勤服飾有限公司黨委書(shū)記、副總 經(jīng)理、監(jiān)事。
兩位“高管”即將空降拉夏貝爾，未來(lái)的確還是未知數(shù)?？梢悦鞔_看到的是，無(wú)論是誰(shuí)，拉夏貝爾的窘境都不是一天兩天可以擺脫的。
2019年，真維斯倒閉；富貴鳥(niǎo)退市；達(dá)芙妮半年報(bào)虧損3.48億元；曾經(jīng)的A股“運(yùn)動(dòng)品牌第一股”貴人鳥(niǎo)預(yù)計(jì)虧損7.65億元-9.15億元……這些昔日的“時(shí)尚爆品”正各自走向自己的宿命。
拉夏貝爾不是唯一的案例，也不是最慘痛的一個(gè)，但它的滑鐵盧足以引發(fā)行業(yè)的深度思考，規(guī)模化的國(guó)民服裝品牌究竟有何生存法則？“中國(guó)Zara”是個(gè)偽命題嗎？
