今天這個行情我就不說了，行情大家可能比我都了解，春節(jié)大家也體會到了，受這個新型冠狀病毒肺炎影響，確實對社會有影響，其中很多行業(yè)受到?jīng)_擊，我老老實實過了一個春節(jié)，這十多天沒更新，基本上別人該說的都說了，今天這個文章是很難寫。

今天每個人的操作可能都不同，有些人抄底，有些人賣出，抄底的有大筆資金砸進去的，有試探性買一點的，賣出減倉的也是類似情況，除了抄底和賣出的，還有調(diào)倉換股的，真是互道“呵呵”的地步。

以至于某著名互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺今天下午都崩潰了。我也不知道是行情火爆，大家頻繁買賣交易崩潰的，還是自己系統(tǒng)不行崩潰的，我都打問號？

今天的A股可能真就是一個圍城：城里的想出去，城外的想進來。

我作為一個主要寫基金的號，我就不跟大家說什么“珍惜優(yōu)質(zhì)股票籌碼”、“看好長期價值”、“短期波動創(chuàng)造長線入場機會”等等類似基金心靈雞湯的話了，我知道你關(guān)注我不是因為我寫基金心靈雞湯。

我這個人比較實在，我也不知道今天正確的是抄底還是減倉，那我就拋棄爭議，來從基金角度分析一下抄底。

1、主動和被動

今天公募基金不會主動減倉，但是明天可能會被動減倉。

為什么今天不會主動減倉，因為很多重倉股跌得很慘，流動性不高了，減了也沒啥意思，更何況也減不動，三千多只股票跌停，流動性很低，想賣都賣不出去。

對，不是不想減，而是減倉減不動。

但是明天就得應(yīng)付贖回了，今天你提交的場外基金的贖回申請，今天盤后傳給基金公司，明天基金經(jīng)理就可能要因為贖回而賣出。

其次還有一些所謂的量化團隊（公募、私募、資管都有，也有一些大戶），他們是有嚴格止損指標的，一不小心，可能觸發(fā)被動性止損賣出。

很多人今天通過場外基金抄底，也有人通過場外基金賣出。這些指令是要15點以后才能傳輸給基金公司的，基金經(jīng)理才能知道。

15點之前基金公司只能大體估算一下基民的操作，這是不準確的，尤其是這種交易行為分化，市場觀點有分歧的交易日，真不準。

舉個例子：泥沼老師上午10點，在某互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺提交一筆申購10萬塊錢滬深300指數(shù)基金的申請，基金公司不會實時買入的，因為不到15點，不敢不確定泥沼老師是不是真的要買，萬一泥沼老師14點50分撤單了咋辦？

二、指令和資金

上面說了，今天15點之前，投資者在場外申購或是基金的指令，15點以后才會給基金公司，基金經(jīng)理也就知道了今天有多少申購或是贖回，明天可以操作了。

但是，大家要注意，我這里說的是投資者的“指令”，沒有說投資者的“錢”，投資者今天15點之前買賣基金的錢，今天是不會給基金公司。

基金公司明天開盤也只是拿到投資者的交易信息（申購贖回指令），投資者的錢明天收盤以后才會到基金公司賬上。

也就是說你今天15點之前申購場外基金，基金經(jīng)理實際能掌握你的錢已經(jīng)到了后天早上。

在場外基金交易中，投資者的指令和錢是不同步的，有一天的時間差。

三、軋差

今天有1000個投資者贖回1億元某基金，又有2000個投資者申購1.2億元這個基金，那么實際上基金經(jīng)理收到的就是要買2000萬股票，它就會給基金公司的交易部門下指令某買入2000萬元的股票，然后基金公司的專業(yè)的交易員就會買入2000萬元

基金經(jīng)理不會賣出1億股票，又再買入1.2億股票。那樣會無端增加交易員的負擔，產(chǎn)生過多的交易費用。

四、套利

現(xiàn)在很多人知道了場外基金有這個情況，所以都想著去套基金的利，賺基金的便宜。

預(yù)期今天抄底的人多，那么周二、周三基金經(jīng)理會陸續(xù)加倉，那么有人就要有所動作，反之預(yù)期今天賣出的人多，有人就會覺得基金經(jīng)理為了應(yīng)對被動贖回，會減倉，是不是有機會？這就開始想著套利了。

甚至現(xiàn)在發(fā)展到還有一些人不想套利賺錢了，想著賺這些所謂“套利黨”的錢了，都說螳螂捕蟬，黃雀在后，結(jié)果現(xiàn)在黃雀后面還有獵人。

五、流動性

今天有三千多只股票跌停，想賣賣不出去，基金經(jīng)理也很發(fā)愁，愁的其實不是業(yè)績。我很好奇今天某些基金的跌幅，但是這個不是重點，變現(xiàn)能力才是重點。

這就跟企業(yè)經(jīng)營一樣：虧錢或許還能短期維持一下，但是如果沒有現(xiàn)金流那就是立馬倒閉。

今年春節(jié)，很多餐飲企業(yè)、旅行社等等企業(yè)都體會到了沒有現(xiàn)金流可能比虧損還可怕。

一旦基金有大量贖回了，而基金如果沒有足夠現(xiàn)金來應(yīng)付，那么這是一個很恐怖的事情，這就跟銀行擠兌一樣。

極端情況下，基金經(jīng)理為了應(yīng)付大量贖回不惜一切代價來變現(xiàn)所有有流動性的東西。

所以這時候就好玩了，很多人眼中高估值的“垃圾股”跌的也就那樣，因為沒有流動性，反而是一些公認競爭力強，消費者認可度高，估值不高，分紅率合理的績優(yōu)白馬藍籌這時候因為流動性好而被拋售。

這時候，很多所謂“夾頭”不明白這個道理，明明選的股票不錯，咋跌起來一點也不少，市場是不是錯了？沒有，真沒有。

這些所謂“夾頭”還經(jīng)常對基金經(jīng)理嗤之以鼻，對自己選股水平信心滿滿，以為名校畢業(yè)的基金經(jīng)理都是大號的韭菜，自己就是中國巴菲特，反而這些“夾頭”其實不懂基金。

基金公司的領(lǐng)導(dǎo)都是何等精明，會讓一些水平很差的人當基金基金經(jīng)理，管理數(shù)以億計的財富，領(lǐng)取高薪，那咋不找你們這些“夾頭”來當基金經(jīng)理那？

六、啟示

1、ETF。

ETF效率要整體高于場外基金交易效率，這也是ETF這幾年大發(fā)展的一個原因。

2、機構(gòu)化。

很多人說中國股市機構(gòu)資金占比高了，就是中國股市成熟了，錯，大錯特錯。

要看機構(gòu)資金的來源，如果機構(gòu)資金真的是來自客戶的長期的錢，可以進行長期投資那么我認為這是成熟股市。如果公募基金資金來自部分追漲殺跌的散戶，那么即使這部分資金占比高了，我也不承認這是中國股市成熟的表現(xiàn)，部分散戶追漲殺跌會導(dǎo)致基金經(jīng)理也沒法長期投資。

不用說別人，換成看這篇文章的各位來當一個基金經(jīng)理，你的持有人整天追漲殺跌，你能長期投資嗎？誰都不是神仙，基金經(jīng)理是，不是神，不是上帝。

3、我認為主動基金應(yīng)該多發(fā)展封閉式產(chǎn)品。

我個人是很反對封閉期產(chǎn)品的，畢竟有封閉期基金的流動性不好，但是至少能關(guān)注一部分追漲殺跌的投資者的手。

明天是立春，本來去年年底時候，我對2020年有很多祈愿，現(xiàn)在惟愿:災(zāi)病過去，國泰民安。話說人年紀大了，就是這樣容易滿足。

想了想等到疾病過去，我看看我會去一次武漢，話說上一次我去武漢還是在2013年，我想我再去武漢的時候，應(yīng)該是:

春暖花開，珞珈山下，不用口罩，繁花與共。

作者：青春的泥沼鏈接：xueqiu/1062883669/140363029來源：雪球著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請注明出處。