度過“黑色2017年”后，復(fù)潔環(huán)保欲科創(chuàng)板上市，但9成收入來自前五大客戶

來源：IPO日?qǐng)?bào)

原創(chuàng) 鄧皓天

近期，上海復(fù)潔環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q“復(fù)潔環(huán)保”）提交的招股說明書已被受理，擬科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行不超過1820萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，復(fù)潔環(huán)保似乎度過了一個(gè)“黑色2017年”，且9成收入來自前五大客戶。

01

黑色2017年？

據(jù)了解，復(fù)潔環(huán)保是一家致力于生態(tài)環(huán)境保護(hù)和治理的高新技術(shù)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是為城鎮(zhèn)和工業(yè)（園區(qū)）污水處理廠（站）提供污泥脫水干化及廢氣凈化技術(shù)裝備及服務(wù)，集高端節(jié)能環(huán)保技術(shù)與裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、集成、安裝與運(yùn)維服務(wù)為一體。

2016年-2018年和2019年1-9月（下稱“報(bào)告期”），復(fù)潔環(huán)保分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10305.71萬元、9111.55萬元、18870.08萬元、23563.64萬元，凈利潤(rùn)分別為1808.62萬元、629.36萬元、3307.58萬元、4570.11萬元。

不難看出，2017年，復(fù)潔環(huán)保的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)同比下降的情況，特別是凈利潤(rùn)同比下降了65.2%。

這還不算完。

招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，復(fù)潔環(huán)保的毛利率分別為39.08%、29.93%、39.55%、37.07%，同行業(yè)可比公司平均值分別為34.42%、35.44%、31.21%、34.67%。可以看出，在上述時(shí)間段內(nèi)，除了2017年，復(fù)潔環(huán)保的毛利率始終高于同行業(yè)可比公司平均值。2017年，復(fù)潔環(huán)保的毛利率低于同行業(yè)可比公司平均值逾5個(gè)百分點(diǎn)之外，且復(fù)潔環(huán)保2017年的毛利率也較2016年下降了近10個(gè)百分點(diǎn)。

如此看來，復(fù)潔環(huán)保似乎遭遇了一個(gè)“黑色2017年”。那么，公司在2017年到底發(fā)生了什么？

對(duì)此，復(fù)潔環(huán)保在招股說明書中表示，公司項(xiàng)目實(shí)施周期較長(zhǎng)，一方面受資金和人力資源的限制，另一方面受各地環(huán)保規(guī)劃調(diào)整影響，從而使得公司面臨業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

02

9成收入來自前五大客戶

IPO日?qǐng)?bào)還發(fā)現(xiàn)，復(fù)潔環(huán)保的業(yè)績(jī)較為依賴公司的前五大客戶。

招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，復(fù)潔環(huán)保向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為9438.39萬元、7356.38萬元、18202.68萬元、23424.61萬元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的91.58%、80.74%、96.47%、99.41%。

可以看出，復(fù)潔環(huán)保至少有9成的收入是來自于公司的前五大客戶。

對(duì)此，復(fù)潔環(huán)保表示，未來，如果公司不能有效的開拓新的市場(chǎng)，維護(hù)已有業(yè)務(wù)，可能存在營(yíng)業(yè)收入增速放緩甚至業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，復(fù)潔環(huán)保的前五大客戶并不穩(wěn)定。

2016年，上海大眾嘉定污水處理有限公司為復(fù)潔環(huán)保提供了5441.81萬元的收入，為復(fù)潔環(huán)保第一大客戶，但2017年其僅為復(fù)潔環(huán)保提供了705.02萬元的收入，為復(fù)潔環(huán)保第五大客戶。到了2018年和2019年前三個(gè)季度，上海大眾嘉定污水處理有限公司都未出現(xiàn)在復(fù)潔環(huán)保的前五大客戶名單中。

2017年，湖北國(guó)潤(rùn)實(shí)業(yè)投資有限公司為復(fù)潔環(huán)保提供了2973.53萬元的收入，位列復(fù)潔環(huán)保的第一大客戶，但是在2016年、2018年和2019年前三季度中，湖北國(guó)潤(rùn)實(shí)業(yè)投資有限公司也未出現(xiàn)在復(fù)潔環(huán)保的前五大客戶名單中。

除了客戶集中之外，復(fù)潔環(huán)保的業(yè)績(jī)還存在著季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

招股說明書顯示，2016年-2018年的第二季度，復(fù)潔環(huán)保分別實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為3323.78萬元、3316.44萬元、4291.39萬元，分別占當(dāng)期全年總收入的32.25%、36.4%、22.74%；2016年-2018年的第四季度，復(fù)潔環(huán)保分別實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為4661.03萬元、5245.36萬元、12677.59萬元，分別占當(dāng)期全年總收入的45.23%、57.57%、67.18%。

也就是說，上述兩個(gè)季度，復(fù)潔環(huán)保實(shí)現(xiàn)的收入占同期全年總收入的77.48%、93.97%、89.92%。