又快到狂讀年報(bào)的季節(jié)了。如果沒(méi)有記錯(cuò)的話，最多的時(shí)候一天就會(huì)有十多家或幾十家上市公司的年報(bào)出爐。如何快速瀏覽數(shù)據(jù)，又不至太被看花眼呢？當(dāng)然是讀一些最關(guān)鍵的數(shù)據(jù)，比如主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)中的現(xiàn)金含量、研發(fā)費(fèi)用、長(zhǎng)期負(fù)債占比等。

在一般人眼中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)是最被關(guān)注的項(xiàng)目之一。但這里需要提醒的是，看凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，一定要看扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，這比一般的凈利潤(rùn)指標(biāo)更為直接和干凈，更能看出上市公司真實(shí)的成長(zhǎng)能力狀況。

先來(lái)看幾則當(dāng)下的年報(bào)預(yù)警公告：1、江西長(zhǎng)運(yùn)稱：預(yù)測(cè)2019年年度首虧，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1.80億元至-2.6億元；預(yù)計(jì)2019年年度歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)-2.9億元到-3.7億元；2、廣譽(yù)遠(yuǎn)稱：2019年年度業(yè)績(jī)預(yù)減。預(yù)計(jì)2019年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.50億元左右，同比減少60%左右。預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為1.32億元左右，與上年同期相比將減少2.44億元左右，同比減少65%左右；3、四創(chuàng)電子稱：預(yù)計(jì)2019年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比減少50%到65%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比減少55%到75%。

從上面的三則例子看，凈利潤(rùn)和扣非后的凈利潤(rùn)顯示是不一樣的。所謂扣非后凈利潤(rùn)即扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)。非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系，以及雖與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各項(xiàng)收入、支出。這是把資本溢價(jià)等因素剔除，只看經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)高低的單純反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，能更正確判斷經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞。

舉個(gè)生活的例子，你是一工薪階層，純靠工資生活。有一天你突然中了幾注彩票，又有一天你得到了一個(gè)親戚的資助，凡此種種只能算是正常收入中的偶然進(jìn)項(xiàng)，并非長(zhǎng)久收入。如果計(jì)算每年的真實(shí)收入就需要剔除這些因素，而剔除后的收入利潤(rùn)就是扣非后的凈利潤(rùn)。

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表作假，特別是凈利潤(rùn)這一項(xiàng)出現(xiàn)的諸多粉飾，一直被詬病。這是因?yàn)閮衾麧?rùn)指標(biāo)有缺陷，容易被上市公司高管操控，但扣非處理后就完善了不少。對(duì)于凈利潤(rùn)“扣非”后即現(xiàn)原形的，投資者一定要好好深究一下，是什么“意外”收入讓這家上市公司的凈利潤(rùn)上升，是否可能有長(zhǎng)期或持續(xù)性，否則還是對(duì)這種公司敬而遠(yuǎn)之。對(duì)于凈利潤(rùn)大幅下滑，但扣非利潤(rùn)上升的，投資者還應(yīng)該進(jìn)一步考察其原由以決定投資價(jià)值。

總之，作為投資者一定要有一雙能霧里看花的眼睛，懂得如何甄別一家上市公司數(shù)據(jù)的真實(shí)性。而看扣非后的凈利潤(rùn)，是對(duì)上市公司估值時(shí)最重要的指標(biāo)之一。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 江帆）