原標(biāo)題：特斯拉創(chuàng)新代價(jià)太高？高位股價(jià)或難以長久維持 來源：騰訊科技

騰訊科技訊 1月15日消息，據(jù)外媒報(bào)道，自從2019年5月下旬以來，電動(dòng)汽車制造商特斯拉的股票賣空者受到了沉重打擊。在此期間，特斯拉股價(jià)上漲了155%以上，該公司最近成為美國市值最高的汽車制造商。

很多人可能會(huì)問，是什么促使特斯拉股價(jià)飆升？除了其首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）比其他汽車夢想家更有遠(yuǎn)見之外，最近的樂觀情緒還與特斯拉在中國上海工廠投產(chǎn)、推出電動(dòng)皮卡CyberTruck以及特斯拉超越了之前設(shè)定的2019年Model 3交付目標(biāo)有關(guān)。

上海工廠投產(chǎn)之前，特斯拉只能在美國加州弗里蒙特工廠組裝汽車。然而，上海工廠僅用了10個(gè)月的時(shí)間就建成了，并于去年11月開始商業(yè)生產(chǎn)，最終應(yīng)具有每年生產(chǎn)15萬輛Model 3轎車的能力。到2020年底，特斯拉應(yīng)該會(huì)在當(dāng)?shù)夭少徦辛悴考?，這意味著上海工廠的零部件供應(yīng)成本和生產(chǎn)效率應(yīng)該會(huì)隨著時(shí)間推移而提高。

問題是，特斯拉為這些創(chuàng)新付出了多少代價(jià)？有些分析師認(rèn)為，特斯拉當(dāng)前970億美元的市值過高了，因此投資者在2020年應(yīng)對其保持警惕。

2020年避開特斯拉股票的理由如下：

首先，特斯拉市值讓人覺得它就像一家完全成熟的汽車制造商，但事實(shí)并非如此。自2008年初以來，特斯拉已經(jīng)交付了901461輛電動(dòng)汽車。相比之下，這個(gè)數(shù)量僅相當(dāng)于豐田汽車公司和福特汽車公司分別41天和62天的產(chǎn)量。盡管特斯拉繼續(xù)努力提高產(chǎn)量，但它更像是是初創(chuàng)公司，而不是老牌汽車公司，盡管其市值已經(jīng)足夠高。

另一個(gè)相當(dāng)明顯的問題是，即使在全年調(diào)整后的基礎(chǔ)上，特斯拉也沒能盈利。該公司此前一直依賴稅收抵免來幫助實(shí)現(xiàn)利潤，并需要以來價(jià)格較低的Model 3的強(qiáng)勁銷售來支持經(jīng)常性盈利能力。從現(xiàn)在開始，它還需要在沒有電動(dòng)汽車稅收抵免的情況下做到這一點(diǎn)，該計(jì)劃于2019年結(jié)束。這并不是說特斯拉不能在調(diào)整后的基礎(chǔ)上盈利，而是說它還沒有實(shí)現(xiàn)盈利，盡管其市值高達(dá)900多億美元。

融資仍然是特斯拉的挑戰(zhàn)之一，而且似乎每年都在增加。盡管賬戶里有53億美元的現(xiàn)金，但截至2019年第三季度末，特斯拉也背負(fù)著約146億美元的債務(wù)。事實(shí)上，馬斯克去年5月就指出，特斯拉瀕臨破產(chǎn)。當(dāng)時(shí)，他表示，公司的現(xiàn)金(截至2019年第一季度末)只能維持10個(gè)月的運(yùn)營。值得注意的是，第三季度結(jié)束時(shí)，特斯拉的流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)到79億美元，流動(dòng)負(fù)債為98億美元，這表明近期融資仍有些冒險(xiǎn)。

與此同時(shí)，特斯拉在2016年以高額溢價(jià)收購的太陽能公司SolarCity看起來已經(jīng)完全失敗了。最近一個(gè)季度，太陽能裝機(jī)容量按兆瓦計(jì)算比去年同期下降了54%，如果原油或天然氣價(jià)格沒有大幅上漲，SolarCity要想實(shí)現(xiàn)盈利依然任重道遠(yuǎn)。

接下來，請注意，特斯拉始終在美國和中國下調(diào)其Model 3的售價(jià)。去年，Model 3在美國多次降價(jià)，特斯拉將此與電動(dòng)汽車稅收抵免的減少聯(lián)系在一起。與此同時(shí)，隨著在中國銷售開始，國產(chǎn)Model 3也正在降價(jià)。

有些人可能認(rèn)為，此舉不過是讓更多的消費(fèi)者能夠接觸到這種基礎(chǔ)款產(chǎn)品。但其他認(rèn)為，這只是一個(gè)已經(jīng)陷入財(cái)務(wù)困境的公司采取的降低利潤率舉措。

最后，馬斯克可能是個(gè)有遠(yuǎn)見的人，但當(dāng)涉及到滿足創(chuàng)新的指導(dǎo)方針時(shí)，他的表現(xiàn)卻很糟糕。馬斯克正在嘗試做在他之前沒有其他汽車制造商做過的事情，沒有先例可循。為此，結(jié)果往往是所有項(xiàng)目都沒有滿足預(yù)期的時(shí)間表。（騰訊科技審校/金鹿）