撰文 | 張宇

感謝 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

借著“華為概念股”得東風(fēng)，小康股份似乎成為了資本市場上得香餑餑。Wind數(shù)據(jù)顯示，從4月27日到6月10日，小康股份得股價(jià)漲幅高達(dá)96.8%，位居綜合乘用車板塊漲幅第壹。

截至6月10日A股收盤，小康股份得股價(jià)為每股71.52元，總市值高達(dá)972.63億元，創(chuàng)下了2022年得新高。

不僅如此，根據(jù)小康股份發(fā)布得不錯(cuò)數(shù)據(jù)，2022年5月，其汽車不錯(cuò)共達(dá)19994輛，同比下降28.49%，其中，新能源汽車不錯(cuò)為10452輛，同比增長244.04%，占比為52.28%，首次超越了燃油車不錯(cuò)。

2022年1-5月，小康股份共銷售99966輛汽車，同比下降10.31%，其中，新能源汽車不錯(cuò)達(dá)33204輛，同比增長212.33%。具體來看，2022年5月，賽力斯品牌得不錯(cuò)為5440輛，同比暴增1616.09%，而AITO品牌得不錯(cuò)為5006輛。

而在此之前，小康股份在中國汽車市場上一直被歸類于三線汽車廠商，無論是研發(fā)、品牌力還是口碑均不盡如人意，但其轉(zhuǎn)折點(diǎn)很快到來，由于華為得全方位加持，新能源汽車產(chǎn)品線實(shí)際上已經(jīng)成為小康股份得第二增長曲線，而這也正是小康股份能成為資本市場焦點(diǎn)得根本原因。

事實(shí)上，小康股份內(nèi)部也早已將發(fā)展新能源汽車產(chǎn)品線上升至戰(zhàn)略高度。“對新能源領(lǐng)域得投資是公司今后十年、二十年，甚至更遠(yuǎn)得未來實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展得關(guān)鍵，也是小康智能生態(tài)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型得核心立足點(diǎn)。”小康股份董事長張正萍在履新之后發(fā)布得第壹封內(nèi)部信中如是表示。

用于向新能源轉(zhuǎn)型得資金儲(chǔ)備也在迅速到位。

6月10日，小康股份發(fā)布公告稱，中國證監(jiān)會(huì)已核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過1.63億股新股得定增計(jì)劃。根據(jù)小康股份此前得公告，其擬募集資金不超過71.3億元，將投向“電動(dòng)化車型開發(fā)及產(chǎn)品平臺(tái)技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目”“工廠智能化升級(jí)與電驅(qū)產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”“用戶中心建設(shè)項(xiàng)目”，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

6月13日，小康股份又與中國工商銀行重慶市分行簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，重慶市分行將為小康股份提供60億元授信，主要用于小康股份及其關(guān)聯(lián)方融資、汽車消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈融資等，本次合作為小康股份向新能源轉(zhuǎn)型升級(jí)、追求高質(zhì)量發(fā)展提供了更加便利得融資條件。

2021年6月，小康股份還完成了一筆總金額為25.9億元得定增計(jì)劃，募集資金主要用于賽力斯系列車型開發(fā)及產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目、營銷渠道建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

從賽力斯華為智選SF5到AITO問界M5，再到將于6月底面市得AITO問界M7，小康股份得新能源汽車能否迎來“翻身之戰(zhàn)”？

01.

飆升得股價(jià)，虧損得業(yè)績

前年年1月，小康股份與華為舉行全面合作簽約儀式，雙方表示將深入推動(dòng)新能源汽車領(lǐng)域合作，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、ICT基礎(chǔ)設(shè)施、新能源汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化等領(lǐng)域開展全面合作，華為將為小康股份打造新能源汽車提供全方位助力；2021年得4月，小康股份正式與華為達(dá)成合作關(guān)系，雙方簽署了新能源汽車領(lǐng)域合作備忘錄。

自從與華為達(dá)成合作后，小康股份得股價(jià)便開始一路飆升，累計(jì)漲幅超過10倍，總市值蕞高時(shí)甚至達(dá)到了1100億元。

然而與小康股份得股價(jià)形成鮮明對比得是，其業(yè)績表現(xiàn)始終一言難盡。

根據(jù)2022年一季度財(cái)報(bào)，小康股份得總營收為51.31億元，同比上升56.03%；歸母凈利潤為-8.39億元元，同比擴(kuò)大57.54%。小康股份方面表示，主要是由于賽力斯加大產(chǎn)品研發(fā)投入、賽力斯?fàn)I銷渠道建設(shè)費(fèi)及銷售服務(wù)費(fèi)增加、公司研發(fā)及生產(chǎn)人員增加。

雖然虧損情況依然嚴(yán)重，但好在其不錯(cuò)增長迅速。2022年一季度，小康股份得新能源汽車不錯(cuò)達(dá)1.42萬輛，同比增長207.43%，延續(xù)了2021年得勢頭。值得一提得是，在2021年，小康股份得新能源汽車不錯(cuò)為4.14萬輛，同比增長104.39%，占總營收得比例從上年年得7.41%提升至15.54%。

新能源汽車不錯(cuò)得提升在一定程度上帶動(dòng)了毛利率增長，一季度財(cái)報(bào)顯示，小康股份得毛利率為6.68%，同比上升3.81個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升2.91個(gè)百分點(diǎn)。

實(shí)際上，小康股份得虧損是從上年年向新能源汽車轉(zhuǎn)型之后開始得。根據(jù)上年年財(cái)報(bào)，小康股份得總營收為143.02億元，同比下降21.12%；凈利潤為-17.29億元，同比下滑2690.8%，其中，有13億元得虧損被歸結(jié)為新能源汽車業(yè)務(wù)得投入。

具體來看，新能源汽車業(yè)務(wù)得虧損原因主要是研發(fā)投入。2016年，小康股份得研發(fā)投入為4.75億元，但在上年年，其研發(fā)投入已上升至8.37億元，占總營收得比例為5.85%。

伴隨著研發(fā)投入得繼續(xù)提升，小康股份在2021年再次錄得虧損。根據(jù)2021年財(cái)報(bào)，小康股份得總營收為167.18億元，同比增長16.9%；歸母凈利潤為-18.24億元，較上年年虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，其中，研發(fā)投入高達(dá)19.49億元，占總營收得比例為11.66%。

與此同時(shí)，其毛利率也在進(jìn)一步下滑，2021年，小康股份得毛利率為3.77%，較上年年下滑了0.79個(gè)百分點(diǎn)。

不容忽視得是，小康股份能取得這樣得成績，還是在華為得鼎立相助之下。在2021年第十九屆上海國際汽車工業(yè)展覽會(huì)上，華為與賽力斯聯(lián)合打造得賽力斯華為智選SF5正式上市。

公開數(shù)據(jù)顯示，賽力斯華為智選SF5開售一周訂單量就突破6000輛，一個(gè)月時(shí)間突破了10000輛。截至2021年12月31日，賽力斯華為智選SF5得累計(jì)不錯(cuò)為8169輛。作為對比，在上年年時(shí)，塞力斯汽車得不錯(cuò)僅為732輛。

平心而論，華為得鼎力相助雖然并沒有帶動(dòng)小康股份得新能源汽車不錯(cuò)大幅增長，但卻帶動(dòng)了小康股份得股價(jià)一飛中天。2021年1月4日收盤時(shí)，小康股份得股價(jià)為每股17.19元，而截至2021年4月28日第十九屆上海國際汽車工業(yè)展覽會(huì)閉幕時(shí)，其收盤價(jià)為每股47元，漲幅高達(dá)63.43%。

有了賽力斯華為智選SF5得經(jīng)驗(yàn)之后，小康股份與華為再度聯(lián)手打造了AITO品牌可以嗎車型問界M5，同時(shí)該車型也是可以嗎搭載Harmony OS座艙得智能汽車，于2022年3月正式開啟交付。

自3月5日正式開啟交付以來，AITO問界M5得累計(jì)不錯(cuò)達(dá)11296臺(tái)，創(chuàng)下新能源汽車單款車型不錯(cuò)破萬最快紀(jì)錄。一位新能源汽車行業(yè)人士向DoNews（：ilovedonews）表示，AITO問界M5得不錯(cuò)之所以快速攀升，一方面是因?yàn)槿A為主導(dǎo)了AITO品牌得前期規(guī)劃、設(shè)計(jì)以及后期得營銷、銷售等過程，“幾乎是一輛華為汽車”；另一方面，華為有著強(qiáng)大得口碑及線下銷售網(wǎng)絡(luò)，目前，AITO問界M5已經(jīng)入駐華為約500家體驗(yàn)中心和用戶中心。

02.

隱憂眾多，增勢能否持續(xù)？

嘗到甜頭之外，小康股份與華為合作得隱憂正在顯現(xiàn)。

前不久，部分AITO問界M5車主將新車原廠自帶得“金康賽力斯”車標(biāo)扣下并貼上“華為”相關(guān)標(biāo)識(shí)得事情一度在網(wǎng)絡(luò)上引起熱議。

對于“換標(biāo)”一事，張正萍在5月份得股東大會(huì)上回應(yīng)道，產(chǎn)品好不好，市場說了算，如果產(chǎn)品不行，不管貼誰得標(biāo)都不會(huì)有人買，“隨著雙方得合作深入，推出更多高質(zhì)量得新能源汽車產(chǎn)品，一定可以獲得更多用戶得認(rèn)同”。

雖然華為始終表示無意參與到造車行列之中，而是依托手中得ICT（信息與通信技術(shù)）領(lǐng)域核心技術(shù)、軟硬件一體化供應(yīng)方案為車企服務(wù)，幫助車企造好車，就連余承東也曾表示，“我們賦能車企，把他們得產(chǎn)品設(shè)計(jì)做好、用戶體驗(yàn)做好、產(chǎn)品質(zhì)量管控好，這樣產(chǎn)品才能大賣，并帶動(dòng)我們得零部件大賣，從而實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)。”

但在外界看來，華為幾乎全程參與負(fù)責(zé)了AITO問界M5得研發(fā)、生產(chǎn)等關(guān)鍵過程，除了汽車本身不是華為品牌外，核心部件幾乎都打上了華為得印記，華為甚至還為AITO問界M5搭建了售后服務(wù)，就連充電樁都印有華為得LOGO。

盡管小康股份一再聲明，AITO問界M5是雙方合作得產(chǎn)物，但毋容置疑得是，如何擺脫“代工廠”之名，已成為小康股份亟需解決得隱憂。

另外，借助華為龐大得線下不錯(cuò)網(wǎng)絡(luò)，小康股份得以進(jìn)入華為得銷售渠道，不僅大大減少了銷售費(fèi)用得投入，而且還憑借華為得品牌背書在高端新能源汽車市場占據(jù)了一席之地，但如果雙方合作出現(xiàn)變數(shù)，小康股份是否還能憑借自身實(shí)力以及自有銷售渠道躋身高端市場？從小康股份此前得品牌力、不錯(cuò)以及將核心技術(shù)交與他人等情況來看，答案似乎是否定得。

最后，華為聲稱不造車，但其合作得汽車廠商卻越來越多，比如廣汽極狐汽車、長安汽車、長城汽車、廣汽集團(tuán)等等。有傳聞稱華為智選車已經(jīng)在行業(yè)里大范圍鋪開，并且相繼與奇瑞汽車、江淮汽車，以及極狐汽車等敲定智選車業(yè)務(wù)合作。其中，與奇瑞汽車至少有兩款車型得合作，與江淮汽車也有至少一款車得合作。而在和極狐汽車合作HI方案之外，也同樣會(huì)有一款智選車得合作。

這意味著目前華為對小康股份全方位得技術(shù)加持，日后或?qū)o法“獨(dú)享”，也無法成為小康股份得核心競爭力，對于小康股份而言，其反而多出了許多競爭對手。

不得不思考得是，在新能源汽車市場“混戰(zhàn)”加速得當(dāng)下，小康股份卻嚴(yán)重“失血”，在持續(xù)虧損得壓力之下，其高速增長得股價(jià)究竟還能堅(jiān)持多久？

END

「創(chuàng)新無邊界」是我們得slogan，我們不局限于對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)得追蹤與探索，更要向未來、向未知得方向大膽邁進(jìn)。因此，「打造行業(yè)新標(biāo)桿、解讀商業(yè)新動(dòng)向」是我們秉持得方向之一。