原標(biāo)題：從李寧的情緒與股價(jià)變化，尋找抄底的奧秘 來源：培風(fēng)之路

摘抄了近10年市場(chǎng)對(duì)李寧的媒體發(fā)聲，以及相應(yīng)時(shí)間點(diǎn)的股價(jià)?？纯茨懿荒馨l(fā)現(xiàn)什么有意思的結(jié)論。

A：2010-12-29 ?多家券商下調(diào)評(píng)級(jí)，機(jī)構(gòu)拋售李寧公司股票

此前有媒體指出李寧欲關(guān)閉500-600家業(yè)績不良門店，同時(shí)，各大券商紛紛唱衰李寧，引發(fā)了李寧股價(jià)近期暴跌及機(jī)構(gòu)的拋售。摩根大通報(bào)告中稱，將李寧明年及后年的盈利預(yù)測(cè)調(diào)低14%及20%，投資評(píng)級(jí)為中性。高盛則指出，李寧正面對(duì)兩大風(fēng)險(xiǎn)，即品牌風(fēng)險(xiǎn)以及銷售渠道風(fēng)險(xiǎn)。

B：2012-02-09 或大裁員，李寧公司艱難轉(zhuǎn)型

李寧公司宣布，將進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、精簡人員、提升運(yùn)營效率、降低人員成本。新年伊始，李寧接受了TPG和GIC總值為7.5億元的投資用于公司發(fā)展，聯(lián)系去年李寧公司高管的連續(xù)離職，可以看出李寧的轉(zhuǎn)型之路走得并不順暢。

C：2012-07-18 李寧，讓改變發(fā)生

李寧公司突然宣布了之前業(yè)界猜測(cè)已久的「重大事項(xiàng)」——CEO張志勇退任，創(chuàng)始人李寧重新出山掌管公司，并同時(shí)公布了新的改革計(jì)劃。這一次，重新復(fù)出的李寧還能像飛在鳥巢體育館空中的那個(gè)手一樣拯救李寧公司嗎？或者，他能夠像另一位知名企業(yè)家柳傳志那樣，重新復(fù)出而力挽狂瀾嗎？

D：2014-04-14 李寧繼續(xù)墜落：沒有國企的命卻得了國企的病

在采訪中，幾乎所有的采訪對(duì)象都提到一個(gè)問題：李寧老了。這家成立僅24年的公司，反應(yīng)過慢、內(nèi)部壁壘森嚴(yán)、溝通不暢、內(nèi)耗嚴(yán)重——最明顯的是執(zhí)行力跟不上?？梢哉f，李寧漸漸變成了一頭龐大無比的「怪獸」。

E：2015-3-19 2014年李寧凈虧損7.81億元人民幣，連續(xù)三年虧損

李寧公司宣布，2014年凈虧損7.81億元人民幣，但收入同比增長16%，至67億元人民幣，去年下半年收入增速升至23%。李寧公司一直難以擺脫模仿西方產(chǎn)品、生產(chǎn)廉價(jià)運(yùn)動(dòng)鞋的形象。「這些數(shù)據(jù)確實(shí)表明業(yè)績有所改善，略高于市場(chǎng)預(yù)期，但仍很難說他們實(shí)現(xiàn)了復(fù)蘇?！?/p>

F：2015-08-29 李寧「撥亂反正」，五年轉(zhuǎn)型正式宣告失敗

今年是李寧公司成立25周年。在外界看來，品牌口號(hào)的回歸正式宣告了五年來的品牌轉(zhuǎn)型失敗，但能否畫上句號(hào)依然未知。

G：2016-05-12 李寧「扭虧」背后：庫存高達(dá)9.6億 走出困境尚需時(shí)間

即便是在實(shí)現(xiàn)扭虧的2015年，李寧公司存貨依然維持在9.6億元的高位，這說明曾給公司帶來虧損隱患的存貨問題依然未除。剛剛在2015年扭虧的李寧有限公司(下稱李寧公司)，又不得不面對(duì)2016年一季度同店盈利能力下滑，電商業(yè)務(wù)放緩的局面。

H：2017-04-173年虧30億后終盈利，李寧是如何「起死回生」

可喜的是，幾年改革后，李寧公司正慢慢走出了上一段轉(zhuǎn)型失利的傷痛對(duì)于李寧公司2016全年業(yè)績，以下數(shù)據(jù)值得關(guān)注：1、收入上升13%，至80.15億元；2、公司盈利達(dá)6.43億元；3、毛利率上升1.2% ；4、電商業(yè)務(wù)收入增長90% ；5、凈增銷售點(diǎn)307個(gè)。

I: 2018-03-23 李寧品牌被救活去年?duì)I收增至89億元

J: 2018-08-15 營收回歸高點(diǎn)，產(chǎn)品頻現(xiàn)刷屏，李寧是怎樣拯救李寧的？

8月13日中期業(yè)績發(fā)布，李寧回答提問，不回避、也不遮掩，他領(lǐng)導(dǎo)的公司，已走出陰霾，創(chuàng)出新高：2018年上半年，營收47.13億元，毛利22.94億元，均超2010年的峰值，賬上現(xiàn)金27億，接近8年前的2倍，預(yù)計(jì)全年增長15%，首次達(dá)到百億規(guī)模?！虡I(yè)上，成功實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的案例，非常有限，李寧領(lǐng)導(dǎo)的李寧，歷時(shí)3年半，業(yè)績?nèi)鎻?fù)蘇，成為幸運(yùn)的少數(shù)。

K：2019-03-25：涅槃重生，李寧首破百億，未來三年將迎「質(zhì)變」

而2018年的成績單正顯示，李寧品牌已強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，整體已迎來最好時(shí)期，而且，后續(xù)增長也有望呈現(xiàn)加速度的態(tài)勢(shì)。

李寧的105億幾乎全部來自主品牌，而安踏采取是「多品牌」策略，……因此，單就品牌而言，「李寧」回歸國內(nèi)第一體育品牌，也并非看上去那么遙不可及。

找到一個(gè)公司情緒反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)是每個(gè)炒股者夢(mèng)想，但是抄底的難度也是最大的，底是市場(chǎng)合力的體現(xiàn)。代表著市場(chǎng)多空情緒逆轉(zhuǎn)。而其他的方法，不管是算估值還是看K線，都只是人們對(duì)于這種情緒逆轉(zhuǎn)的解釋。

從市場(chǎng)新聞來看，C點(diǎn)的時(shí)候，李寧股票就跌到了谷底，而E點(diǎn)的新聞即業(yè)績最差的時(shí)候，股價(jià)其實(shí)已經(jīng)走穩(wěn)了。這表明了A點(diǎn)到C點(diǎn)，市場(chǎng)情緒逐漸悲觀造成股價(jià)加速下滑的過程。

另一方面，G點(diǎn)和H點(diǎn)的時(shí)候，公司業(yè)績開始反轉(zhuǎn)，情緒還處于略有懷疑的狀態(tài)，股價(jià)表現(xiàn)也不明顯?？梢娗榫w逆轉(zhuǎn)的速度是慢于業(yè)績的表現(xiàn)。投資者還沒有從多年的虧損中回過神來。顯然大家是害怕了，就算有了業(yè)績反轉(zhuǎn)信號(hào)也十分小心翼翼。此時(shí)并不是買入的最佳介入點(diǎn)，還要經(jīng)歷一大段難熬的時(shí)光（業(yè)績明明反轉(zhuǎn)了，為啥股價(jià)就是不漲）。這段時(shí)間十分容易讓價(jià)值投資者拿不住。

J點(diǎn)的時(shí)候，李寧的形勢(shì)其實(shí)已經(jīng)頗為明朗，輿論開始樂觀，但是股價(jià)才開始有一點(diǎn)點(diǎn)躁動(dòng)。此時(shí)買入的賺錢效率最高。

K點(diǎn)的時(shí)候，市場(chǎng)情緒徹底轉(zhuǎn)向，大家開始暢想李寧啥時(shí)候能重回第一。樂觀情緒徹底主導(dǎo)行情，此后整個(gè)股價(jià)加速上升。K點(diǎn)的買入機(jī)會(huì)也不會(huì)差，但是不少人此時(shí)會(huì)開始懷疑利好已出，股價(jià)已buy in。從而錯(cuò)過最肥的一段。顯然后續(xù)的樂觀情緒會(huì)讓股價(jià)快速上漲，產(chǎn)生大量泡沫。

所以，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)信號(hào)時(shí)別著急抄底，要給情緒一些時(shí)間。

編輯/Sylvie