原標(biāo)題：美銀證券：首予周大福(1929.HK)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)10.2港元 來源：格隆匯

美銀證券發(fā)表研究報(bào)告，首予周大福(01929.HK)“買入”評(píng)級(jí)，認(rèn)為公司作為珠寶零售商在垂直整合上有中港市場領(lǐng)導(dǎo)地位，目標(biāo)價(jià)10.2港元，意味有31%的潛在上行空間。該行認(rèn)為公司是內(nèi)地中產(chǎn)消費(fèi)力提升的主要受惠者，相信公司可繼續(xù)搶占市場份額并透過多品牌策略及多元化產(chǎn)品跑贏同業(yè)，認(rèn)為其股價(jià)自2019年高位回落10%已反映香港市場方面的影響，估計(jì)周大福2020至2022年盈利年復(fù)合增長可達(dá)17%，而其股息率達(dá)5%亦將帶動(dòng)估值重評(píng)。

該行指出公司在內(nèi)地積極拓展，認(rèn)為受惠滲透率增加及市場整合，周大福未來數(shù)年可維持每年凈增500至600個(gè)銷售點(diǎn)的步伐。而在香港市場方面，該行估計(jì)其營運(yùn)將在2020財(cái)年見底，估計(jì)2020財(cái)年同店銷售將按年跌37%，但對(duì)其成本結(jié)構(gòu)方面的轉(zhuǎn)變影響則有限，因?yàn)楣眷断愀塾杏?0%是固定開支，展望將來料香港市場銷售仍然疲弱，但部分影響或被員工及租金成本下降所抵銷，認(rèn)為公司或?qū)㈥P(guān)閉部分分店，同時(shí)亦有機(jī)會(huì)獲減租。