本文源自:金融界網(wǎng)站

A股市場(chǎng)面對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)重任，IPO常態(tài)化不會(huì)停止，減持難以有效禁止，再融資逐漸放寬，面對(duì)新籌碼增加，新增資金從何而來就成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)，引導(dǎo)各種資金入市成為一種共識(shí)。

銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見提出，多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金，這一措施被市場(chǎng)部分媒體和專家稱之為重磅利好，確實(shí)從政策意圖看，是一個(gè)利好，但是從實(shí)際操作看，要成為利好，并非易事，畢竟有關(guān)部門引導(dǎo)資金進(jìn)入股市，只是一種管理層態(tài)度，而不能強(qiáng)迫資金進(jìn)入股市，資金會(huì)不會(huì)進(jìn)入股市主動(dòng)權(quán)在居民手中。

有關(guān)方面之所以看中居民手中的儲(chǔ)蓄，就在于居民儲(chǔ)蓄十分龐大，截止去年年底，居民儲(chǔ)蓄高達(dá)71.6萬億元，而截至今天，滬深股市總市值只有60萬億元，按照實(shí)際流通市值計(jì)算，可能不會(huì)超過20萬億元，只要部分資金進(jìn)入股市，股市就不會(huì)缺少資金，股市就能迎來長(zhǎng)期牛市。但現(xiàn)實(shí)中居民配置股市的要求很低，主要配置房產(chǎn)，房產(chǎn)泡沫膨脹，而股市總是缺錢下跌，根據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)《2018中國(guó)城市家庭財(cái)富健康報(bào)告》顯示：我國(guó)家庭房產(chǎn)比例接近8成，達(dá)到77.7％，而金融資產(chǎn)只有11.8％，股票在總資產(chǎn)中的比例不到1％。

從A股歷史上來看，儲(chǔ)蓄資金搬家不是沒有，但更多的是一種脈沖，像15年開戶數(shù)暴增，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)擁堵，去年年初，也因?yàn)殚_戶數(shù)太多，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)堵塞，這就是典型的資金搬家，從儲(chǔ)蓄到股市，可是15年股市很快夭折，儲(chǔ)蓄搬家的投資者恐怕?lián)p失慘重不在少數(shù)，從成交極度萎縮看最終很多投資者又在暴跌之中逃離股市，19年資金儲(chǔ)蓄搬家到股市，也有很多投資者買在相對(duì)高位，出現(xiàn)虧損的也會(huì)有相當(dāng)比例，成交從暴漲到大跌，也說明部分投資者攜帶資金離開股市，這種折騰很讓投資者受傷，成為傷害最深的韭菜一族，這種悲劇屢屢上演，投資者長(zhǎng)期以來七虧二平一盈利，就會(huì)經(jīng)常導(dǎo)致資金繞著股市走，金融市場(chǎng)有錢炒大蒜、炒房子、炒生姜、炒綠豆，就是沒有錢炒股票，股票長(zhǎng)期以來有一句話就是牛短熊長(zhǎng)，牛市來了，大家一哄而上，撈一把就走，接著就是一哄而散，下跌調(diào)整長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，15年的調(diào)整也是經(jīng)歷數(shù)年，至今依然沒有超過高點(diǎn)，大約在60％位置。

A股波動(dòng)很大，在于機(jī)構(gòu)也好、游資大佬也好、散戶也好，根本不太看好長(zhǎng)期牛市，就在于偏重融資，導(dǎo)致制定法律更加偏重保護(hù)融資者利益而忽視投資者利益，證券法不是在懲治造假，而是鼓勵(lì)前仆后繼的造假上市，結(jié)果就是很多公司一年好，二年平，三年差，不具有長(zhǎng)期投資價(jià)值；另一個(gè)就是大股東和高管不斷有道德風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生，以各種手段侵吞上市公司中飽私囊，自己撈的盤滿砵滿，上市公司虧得一塌糊涂；三是IPO經(jīng)常失控，被投資者稱之為竭澤而漁融資，也就有了九次IPO暫停九次IPO重啟，市場(chǎng)缺少穩(wěn)定預(yù)期，股指一漲，投資者擔(dān)憂IPO加碼，就會(huì)以短線心態(tài)參與炒作，盡可能在IPO大躍進(jìn)以前撈一把就走，可是還是有很多人錢沒有撈到，最終被套牢；四是大股東、高管是最見不得股價(jià)上漲的，只要股價(jià)一上漲，就會(huì)按捺不住減持的沖動(dòng)，開始減持套現(xiàn)，股價(jià)經(jīng)常性應(yīng)聲大跌，頓時(shí)吃下啞巴虧，頗讓投資者無奈。長(zhǎng)期以來，股市的融資功能得到最大程度的發(fā)揮，而股市的財(cái)富管理效應(yīng)得不到充分發(fā)揮，牛市來得快去的也快，熊市則是綿綿不斷，投資者只能“短炒”，不敢也不愿把大規(guī)模儲(chǔ)蓄資金投到股市中來，有一個(gè)詞就是資金繞著股市走。

因此居民儲(chǔ)蓄短期進(jìn)入股市并不難，難在長(zhǎng)期留在資本市場(chǎng)，也就是說掏錢進(jìn)來，資本市場(chǎng)一團(tuán)糟留不住居民的儲(chǔ)蓄，難以成為股市長(zhǎng)期資金，因此，要想留住居民儲(chǔ)蓄資金，需要股市有長(zhǎng)期的賺錢效應(yīng)，而不是暴漲暴跌，19年雖然漲勢(shì)不錯(cuò)，但依然沒有離開惡炒的成分，包括白馬股和核心科技股也是存在泡沫之爭(zhēng)，這種走勢(shì)很難吸引居民儲(chǔ)蓄搬家，即使偶爾搬家，也不會(huì)是決定長(zhǎng)期留在市場(chǎng)，而是抱著短線抄一把的態(tài)度，

新的證券法已經(jīng)大幅度提高了違規(guī)違法成本，以后造假上市、信披違規(guī)、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱可能會(huì)減少，有助于市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，可以增加股市吸引力，但這不足以吸引居民儲(chǔ)蓄大范圍搬家進(jìn)入股市，股市不應(yīng)該不承擔(dān)額外的支持經(jīng)濟(jì)重任，只是一個(gè)投資理財(cái)場(chǎng)所，吸引居民儲(chǔ)蓄搬家的關(guān)鍵因素是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的財(cái)富管理功能和融資功能和諧發(fā)展，片面強(qiáng)調(diào)融資功能發(fā)展是不可能吸引居民儲(chǔ)蓄搬家的，更不可能實(shí)現(xiàn)居民“掏出錢來、投資股市、留在股市”的初衷。

推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入股市，要成為資本市場(chǎng)利好，關(guān)鍵不在銀保監(jiān)會(huì)，而是證監(jiān)會(huì)讓股市制度改革得到投資者認(rèn)可，讓股市回歸財(cái)富管理的本源。