高溢價股權轉讓,公司引入新戰(zhàn)投

2017年2月公司完成股權轉讓,第壹大股東徐愛平和第二大股東潘磊向千鑫恒投資協(xié)議轉讓公司股權,轉讓數(shù)量合計占公司總股本得8.85%,轉讓價格為13元/股。轉讓完成后,公司第壹大股東和第二大股東仍分別為徐愛平和潘磊;千鑫恒成為第三大股東,公司不存在實際控制人。目前股價較轉讓價格仍有20%以上折價,上漲動力較強。

主業(yè)穩(wěn)定,集中度有望進一步提升

公司得主要產(chǎn)品為逆變焊機、內(nèi)燃發(fā)電焊機、機器人及專用電焊機。公司現(xiàn)有產(chǎn)品種類齊全,涵蓋幾百款機型,下游應用領域非常廣泛,主要包括軍工、航空航天、核電、高速鐵軌、石油管道建設、鐵路建設、建筑裝飾施工、五金加工、家電行業(yè)、自行車、家具等。其中,逆變電焊機是公司得主要產(chǎn)品,收入占比超過90%。逆變焊機行業(yè)集中度較高,排名前十位得廠商占據(jù)了超70%得市場份額。我們預計到2018年,電焊機市場得行業(yè)容量將達到至少100億元,而行業(yè)內(nèi)超過95%得企業(yè)年產(chǎn)值在1億元以下,佳士科技作為行業(yè)內(nèi)前三得企業(yè),將享受行業(yè)集中度提高帶來得紅利。

資金充足,為轉型奠定基石

公司立足焊機主業(yè),積極機器人行業(yè)和智能裝備行業(yè)得轉型升級。千鑫恒進入后,為公司帶來新得增長動力,后續(xù)將助力公司更快完成轉型。截止至2016年3季度,公司賬面現(xiàn)金超過15億元,資產(chǎn)負債率僅為12.56%,為公司戰(zhàn)略轉型提供保障。公司積極調整業(yè)務結構,加強對子公司得經(jīng)營管控,大力推動機器人業(yè)務得發(fā)展,尋求產(chǎn)業(yè)轉型機遇。

估值與評級

我們預測公司2016~2018年得EPS分別為0.20元,0.25元和0.31元,可比公司瑞凌股份對應2017年得估值為50倍左右,我們給予佳士科技2017年50倍得估值,對應目標價12元,予以“增持”評級。

風險提示

市場競爭加劇風險,公司轉型進度不達預期得風險。