原標(biāo)題：港交所行政總裁李小加正面回應(yīng)“香港還行不行”，未來(lái)十年繼續(xù)辦好“三通一擁” 來(lái)源：界面新聞

記者 | 張曉琪

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“在我看來(lái)，香港的作用只會(huì)更加突出，而不是淡化，更不會(huì)被邊緣化?！?/p>

1月6日，港交所行政總裁李小加刊發(fā)網(wǎng)志回望香港過(guò)去一年風(fēng)風(fēng)雨雨，首次正面回應(yīng)“香港還行不行”的質(zhì)疑，并強(qiáng)調(diào)，一國(guó)兩制是香港成功的保證，“一國(guó)”與“兩制”相輔相成、缺一不可。

他認(rèn)為，表面上看，香港早已不再是對(duì)中國(guó)GDP貢獻(xiàn)最大的城市，香港相對(duì)中國(guó)內(nèi)地GDP的占比已經(jīng)從1993年的27%跌至2018年的2.7%，香港實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于飛速發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要性已經(jīng)非常微小。正因?yàn)榇?，香港還行不行就經(jīng)常成為人們討論的話題。

但如果稍微調(diào)整一下審視香港的視角，聚焦香港在中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展中的獨(dú)特貢獻(xiàn)，香港在過(guò)去的十年已當(dāng)之無(wú)愧地成為連接中國(guó)與世界的最重要紐帶。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去十年，香港對(duì)內(nèi)地投資在中國(guó)內(nèi)地實(shí)際利用外資額中的占比不降反升，一直保持在60%以上，在中國(guó)內(nèi)地資金的對(duì)外投資中，通過(guò)香港出海的投資占比一直保持在60%以上。

自1993年以來(lái)，香港一直是內(nèi)地企業(yè)首選的境外融資中心，過(guò)去10年香港市場(chǎng)的新股總?cè)谫Y規(guī)模超過(guò)2.3萬(wàn)億港幣，全球排名第一，其中大部分為內(nèi)地企業(yè)融資。特別是在過(guò)去五年中，滬深港通開(kāi)通以來(lái)，北向流入金額達(dá)到1.01萬(wàn)億人民幣，外資持股達(dá)1.44萬(wàn)億人民幣；債券通開(kāi)通2年多以來(lái)，達(dá)成交易超過(guò)3.8萬(wàn)億人民幣。

他認(rèn)為，香港市場(chǎng)充分利用一國(guó)兩制的優(yōu)勢(shì)，充當(dāng)了中外聯(lián)通的翻譯機(jī)與轉(zhuǎn)換器，這些努力最具代表性的成果就是 “三通一擁”這四件事：股票通、債券通、商品通與擁抱新經(jīng)濟(jì)、改革上市制度。其終極目標(biāo)就是將來(lái)自中國(guó)的錢(qián)、來(lái)自中國(guó)的“貨”（產(chǎn)品）、來(lái)自世界的錢(qián)和來(lái)自世界的“貨”（產(chǎn)品）盡量地通過(guò)香港實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通。

香港金融市場(chǎng)未來(lái)十年該怎么走？身處大潮的香港能不能走出2019年的陰霾？

李小加觀察認(rèn)為，未來(lái)十年，中美兩極化的世界格局已基本定型。全球化趨勢(shì)雖然不可逆轉(zhuǎn)，但是東西方市場(chǎng)是否能相互融合和兼容仍是懸而未決的課題?？萍紝⒈纫酝哳嵏残缘牧α?，重塑世界經(jīng)濟(jì)與全球社會(huì)，有科技助力的兩極惡性競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)帶來(lái)前所未有的破壞力。

未來(lái)十年，中美兩極化格局將帶來(lái)更大的地緣政治和經(jīng)濟(jì)發(fā)展挑戰(zhàn)，世界在兩極之間必然比以前更加需要翻譯機(jī)和轉(zhuǎn)換器。中國(guó)與世界，特別是金融市場(chǎng)，似乎迫切需要雙方均認(rèn)可的“戰(zhàn)略緩沖區(qū)”來(lái)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的聯(lián)通與融合。

他強(qiáng)調(diào)，這個(gè)背景下，香港的作用只會(huì)更加突出，而不是淡化，更不會(huì)被邊緣化。

一方面，世界與中國(guó)都迫切需要中國(guó)的金融市場(chǎng)更加開(kāi)放、更加國(guó)際化；另一方面，中國(guó)金融市場(chǎng)的巨大體量、自成一體的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和監(jiān)管路徑?jīng)Q定了雙方很難在都不大改自己的前提下充分兼容與融合?！耙虼耍愀垡欢ㄈ匀粫?huì)是中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放與國(guó)際化進(jìn)程中的極其重要的一環(huán)，我們?nèi)匀蝗沃囟肋h(yuǎn)。”

對(duì)于金融市場(chǎng)特別是香港交易所而言，李小加表示，未來(lái)十年還是要繼續(xù)辦好四件事：三通（股票通、債券通、商品通）與一擁（擁抱科技、跨越發(fā)展）。

股票通方面，現(xiàn)貨通上個(gè)十年已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)，未來(lái)要做的是升級(jí)、擴(kuò)容、換代，從現(xiàn)貨通擴(kuò)容到衍生產(chǎn)品通，從二級(jí)市場(chǎng)通擴(kuò)容到一級(jí)市場(chǎng)通，讓更多的產(chǎn)品來(lái)，讓資本更高效、更安全地流入與流出。

債券通方面，三年前萬(wàn)里長(zhǎng)征剛剛邁出了北上銀行間市場(chǎng)債券現(xiàn)券通這第一步，雙向互通之路還很長(zhǎng)，但需求會(huì)越來(lái)越迫切，只有債券市場(chǎng)的深度互聯(lián)互通才意味著中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的真正實(shí)現(xiàn)。未來(lái)需要加快雙向通進(jìn)程，首先著手交易所市場(chǎng)的債券雙向通，通過(guò)推出回購(gòu)、離岸清算、融資融券等多種服務(wù)提高兩地現(xiàn)券市場(chǎng)的流動(dòng)性，用科技找到重塑國(guó)際債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，通過(guò)合作、合資、并購(gòu)等多種方式加快國(guó)際化布局。

商品通方面，香港沒(méi)有大宗商品市場(chǎng)發(fā)展的天然土壤，過(guò)去十年主要通過(guò)海外買(mǎi)（LME）與內(nèi)地建（QME）完成了原始積累，未來(lái)十年則要開(kāi)始“通”的提速。未來(lái)需要努力的是復(fù)制股票通模式實(shí)現(xiàn)商品交易通、清算通，通過(guò)產(chǎn)品互掛等方式讓中國(guó)商品市場(chǎng)和國(guó)際商品市場(chǎng)的價(jià)格接軌實(shí)現(xiàn)“價(jià)格通”，加快在岸實(shí)物交割的國(guó)際化進(jìn)程。同時(shí)，也希望利用科技幫助重塑中國(guó)大宗商品市場(chǎng)的交易和融資生態(tài)。

一擁，就是要全面擁抱科技革命，通過(guò)科技拓展新機(jī)遇、探索新天地。港交所在《戰(zhàn)略規(guī)劃2019—2021》中提出聚焦立足中國(guó)、連接全球和擁抱科技三大主題。