此前，澳洲主力鋰礦公司Pilbara的鋰精礦因被拍出1315 美元的高價(jià)而令市場(chǎng)“震驚”，而今日Pilbara的第二次拍賣價(jià)格“直沖云霄”，最終落錘為2240美元，較上次價(jià)格高出七成，使得鋰資源定價(jià)天花板再次上抬。
供需緊張格局造就價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)
鋰產(chǎn)品由于疫情影響，導(dǎo)致船期延遲使得海外進(jìn)口量有所下滑而出現(xiàn)明顯的減量，使得對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)影響頗多。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)可供量稀少，壓逼下游不得不高價(jià)采購(gòu)，材料企業(yè)利潤(rùn)有所壓縮，部分廠家及貿(mào)易商鋰鹽庫(kù)存將緩慢釋放。再加之進(jìn)入第四季度后，隨著天氣變冷，國(guó)內(nèi)鹽湖產(chǎn)量也會(huì)隨之減少，使得供給“雪上加霜”。而下游以寧德時(shí)代、LG等為首的電池廠商擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)展加快，對(duì)于氫氧化鋰、碳酸鋰等原材料需求不斷“添柴加薪”，使得行業(yè)供需剪刀差持續(xù)擴(kuò)大。
價(jià)格天花板再次被突破
此次天價(jià)拍賣再次給鋰產(chǎn)品的上漲來(lái)了波“空中加油”，Pilbara鋰精礦此次拍賣數(shù)量為8000噸，品位在5.2-5.5%，按照本次拍賣價(jià)格2240美元，相關(guān)鋰鹽生產(chǎn)成本可能上升至15萬(wàn)元以上，對(duì)應(yīng)鋰產(chǎn)品價(jià)格可能超20萬(wàn)。而目前市場(chǎng)氫氧化鋰鋰價(jià)格在14萬(wàn)左右，碳酸鋰價(jià)格在16萬(wàn)左右，相關(guān)漲價(jià)動(dòng)能出現(xiàn)一定的滯緩，而此次天價(jià)拍賣可能導(dǎo)致整體價(jià)格出現(xiàn)加速上揚(yáng)的現(xiàn)象。
氫氧化鋰價(jià)格
數(shù)據(jù)來(lái)源：生意社
“天價(jià)”背后是整個(gè)行業(yè)景氣度的再次上升
根據(jù)八月份的新能源汽車銷量來(lái)看，整體呈現(xiàn)“熱度不減”的格局，新能源汽車產(chǎn)銷量首次均超過(guò)30萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高，其中，純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷量分別完成25.2萬(wàn)輛和26.5萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.9倍。 在雙碳戰(zhàn)略下，全球新能源車的滲透率正不斷加速提升，中美雙方就“雙碳”合作達(dá)成一致觀點(diǎn)，行業(yè)整體景氣度正不斷被向上抬升。
八月新能源汽車銷量情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：信達(dá)證券
掌握核心資源企業(yè)有望持續(xù)受益
Pilbara每次拍賣的精礦體量很少，雖然參與拍賣的玩家大多是缺礦小廠或是投機(jī)客，對(duì)于市場(chǎng)整體的供給影響較小，但拍賣產(chǎn)生的“天價(jià)”會(huì)直接刺激鋰鹽最高價(jià)格預(yù)期的“天花板”，為鋰價(jià)上行開(kāi)辟道路。而天齊則是國(guó)際上鋰礦資源的“頂級(jí)玩家”，有望深度受益于此次拍賣價(jià)格大幅上漲。
第一，天齊的礦資源品位最優(yōu)質(zhì)，此次拍賣的鋰精礦品位僅為5.2%，而天齊參股的SQM坐擁智利境內(nèi)頂級(jí)鹽湖Atacama的開(kāi)采權(quán)，坐位資源頭把交椅。
鋰礦品位排名，Atacama位列榜首
數(shù)據(jù)來(lái)源：川財(cái)證券
第二，公司債務(wù)危機(jī)得到解決，A+H股發(fā)行正式獲批，預(yù)計(jì)將募集資金有效推進(jìn)其澳洲鋰鹽項(xiàng)目的建設(shè)，具備業(yè)績(jī)釋放潛力，因此天齊的估值彈性較好。
第三，產(chǎn)能爬坡正在加速進(jìn)行，隨著澳洲泰里森一期順利開(kāi)工，二期機(jī)會(huì)正在穩(wěn)步推進(jìn)，以及國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)能逐步恢復(fù)，中期11萬(wàn)噸的目標(biāo)有望提前實(shí)現(xiàn)。
總結(jié)而言，我們長(zhǎng)期堅(jiān)定看好天齊的成長(zhǎng)價(jià)值，伴隨著公司主營(yíng)產(chǎn)品呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的格局，行業(yè)維持高景氣度，公司自生債務(wù)危機(jī)逐步解除，未來(lái)企業(yè)有望正式進(jìn)入加速成長(zhǎng)期，估值上升空間值得期待。
越聲理財(cái)投研部
2021.09.14
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