中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)9月7日訊（記者葉淺 梁煦晨） 近期，備受關(guān)注的新三板精選層股價(jià)繼續(xù)表現(xiàn)亮眼。昨日精選層股票上演批量“30cm”漲停，今日精選層延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。其中，最引人矚目的個(gè)股貝特瑞是精選層首只總市值突破600億元的股票，今日股價(jià)收于128.61元，年初至今股價(jià)漲幅逾200%。
今年上半年，貝特瑞的業(yè)績(jī)直線攀升，營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為42.07億元和7.30億元，增速分別為168.83%和232.45%。公司稱，主要是因?yàn)?021年上半年新能源汽車(chē)需求增長(zhǎng)帶動(dòng)鋰離子電池及材料行業(yè)快速發(fā)展，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)，收入及成本也相應(yīng)增長(zhǎng)。
不過(guò)，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，今年上半年貝特瑞出售磷鐵資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，獲得投資收益為2.67億元，貢獻(xiàn)了超3成的凈利潤(rùn)。而與靚麗的業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)比的是貝特瑞的凈利潤(rùn)的含金量并不足，僅為31.53%，收現(xiàn)比僅為67.80%。
與此同時(shí)，在新能源汽車(chē)及鋰離子電池市場(chǎng)需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的背景下，貝特瑞也在加快布局正負(fù)極材料生產(chǎn)基地及產(chǎn)能建設(shè)。截至2021年上半年，貝特瑞的在建工程達(dá)到11.69億元，而2017年公司僅有2.34億元的在建工程。然而，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者在梳理公司2016年以來(lái)的在建工程項(xiàng)目時(shí)，發(fā)現(xiàn)2020年年報(bào)中貝特瑞的一個(gè)在建工程項(xiàng)目較2020年上半年的進(jìn)度倒退，一個(gè)在建項(xiàng)目投入資金后，工程進(jìn)度卻停滯不前，這令人不解。
貝特瑞成立于2000年，2015年12月在新三板掛牌，2020年7月，貝特瑞晉級(jí)新三板精選層。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括鋰離子電池負(fù)極材料、正極材料及石墨烯材料三大業(yè)務(wù)板塊，是集基礎(chǔ)研究、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)銷(xiāo)售于一體的企業(yè)。
值得注意的是，貝特瑞無(wú)實(shí)際控制人，中國(guó)寶安是貝特瑞的控股股東，2002年中國(guó)寶安就入股貝特瑞。截至2021年6月底，中國(guó)寶安直接持有貝特瑞118617561股，占公司總股本的比例為24.44%；中國(guó)寶安擁有寶安控股100%權(quán)益，中國(guó)寶安直接和間接持有公司股份3181862股，占公司總股本的比例為68.36%。
受益于新能源汽車(chē)，2018年貝特瑞銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，當(dāng)年公司的營(yíng)收大增35%，此后2019年和2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)乏力，增速分別為9.51%和1.41%。同時(shí)，2019年和2020年貝特瑞的扣非后歸母凈利潤(rùn)均在下滑。貝特瑞在2020年年報(bào)中解釋稱，公司部分產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降，產(chǎn)品綜合毛利率下降，人民幣對(duì)美元匯率呈上升趨勢(shì)，匯兌損失增加。公司管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用增幅加大等因素，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了較大影響。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind）
雖然今年上半年貝特瑞取得喜人的成績(jī)，但不容忽視的是，公司的凈利潤(rùn)含金量并不高，收現(xiàn)比也較差。從2016年以來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)看，2016-2018年該數(shù)值波動(dòng)較大，2019-2020年穩(wěn)定在6億元。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)相差較大，這也導(dǎo)致貝特瑞的凈利潤(rùn)含金量波動(dòng)大，其中2017年為負(fù)值，2018年僅36.91%，2020年達(dá)到136.87%，今年上半年為31.53%。貝特瑞在2021年半年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流下降54.62%，主要受市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)，公司整體產(chǎn)能緊張，為了保證供應(yīng)，支付原材料和委外加工貨款大幅增加。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind）
從收現(xiàn)比來(lái)看，貝特瑞僅在2020年的收現(xiàn)比超過(guò)7成，2017年和2018年收現(xiàn)比不足5成，今年上半年收現(xiàn)比也僅為67.80%。
在營(yíng)業(yè)收入增加的同時(shí)，今年上半年貝特瑞的預(yù)付款項(xiàng)同比增長(zhǎng)801.06%，達(dá)到2.55億元，原因是部分原材料價(jià)格上漲和委外加工供應(yīng)緊張，預(yù)付供應(yīng)商的貨款大幅增加。不過(guò)，今年上半年貝特瑞合同負(fù)債僅為0.28億元，相比較而言，公司在產(chǎn)業(yè)鏈中對(duì)上游和下游的議價(jià)能力均較差。
在建工程項(xiàng)目進(jìn)度倒退
在新能源汽車(chē)及鋰離子電池市場(chǎng)需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的背景下，貝特瑞也在加快布局正負(fù)極材料生產(chǎn)基地及產(chǎn)能建設(shè)。截至2021年上半年，貝特瑞的在建工程達(dá)到11.69億元，占非流動(dòng)資產(chǎn)的比重超過(guò)21%，而2017年公司僅有2.34億元的在建工程，占比僅9.25%。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind）
中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者在梳理貝特瑞2016年以來(lái)的財(cái)報(bào)時(shí)，對(duì)公司在建工程項(xiàng)目增加資金投入后，在建工程的進(jìn)度卻倒退難以理解。
其中，坪山貝特瑞新材料科技園建設(shè)工程項(xiàng)目預(yù)算是5.15億元，2020年中報(bào)顯示，該項(xiàng)目的工程累計(jì)投入占預(yù)算的比例和工程進(jìn)度分別為23.91%和80%。但是2020年年報(bào)中，該項(xiàng)目在預(yù)算數(shù)沒(méi)有變動(dòng)的情況下，上述兩個(gè)數(shù)值分別是43.94%和50%。從在建工程“本期增加”的資金來(lái)看，2020年中報(bào)和2020年年報(bào)分別顯示為668萬(wàn)元和1.1億元，相對(duì)于上半年，該項(xiàng)目在下半年才大幅增加了資金投入。也就是說(shuō)公司在下半年增加了資金投入，但是工程進(jìn)度卻倒退。
（圖源：貝特瑞2020年半年報(bào)）
（圖源：貝特瑞2020年年報(bào)）
此外，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者還注意到，光明貝特瑞新能源科技大廈建設(shè)工程在工程進(jìn)度上也存疑。其中，2020年半年報(bào)顯示，該項(xiàng)目工程累計(jì)投入占預(yù)算的比例和工程進(jìn)度分別為15.45%和30%，2020年年報(bào)顯示，這兩個(gè)數(shù)值分別為29.28%和30%。可以看到，在2020年下半年，貝特瑞在該項(xiàng)目投入資金后，工程進(jìn)度卻停滯不前。財(cái)報(bào)顯示，2020年上半年和2020年年報(bào)在該項(xiàng)目上投入的資金分別為770萬(wàn)元和6308萬(wàn)元。
由于擴(kuò)產(chǎn)、增加在建工程，貝特瑞的負(fù)債也在增加。其中長(zhǎng)期借款增加39.43%，達(dá)到10.56億元，占負(fù)債合計(jì)的18%，原因是在建工程增加，項(xiàng)目建設(shè)所需部分資金通過(guò)借款籌集。需要注意的是，從2015年掛牌新三板以來(lái)，貝特瑞就不算是伸手要錢(qián)，直接融資共26.92億元，此外，公司間接融資共6.54億元。截至2021年上半年，貝特瑞的有息負(fù)債共計(jì)29.61億元，公司賬上有30.30億元的貨幣資金，剛好覆蓋有息負(fù)債。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind）
在今年上半年公司業(yè)績(jī)爆發(fā)的時(shí)候，貝特瑞的前十大股東中，有4位股東進(jìn)行了減持，合計(jì)減持423.23萬(wàn)股。據(jù)貝特瑞近期的公告顯示，公司的高管張曉峰和常務(wù)副董事長(zhǎng)黃友元在進(jìn)入精選層前取得的股票，分別于7月23日和8月6日減持?jǐn)?shù)量過(guò)半。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind）
對(duì)于貝特瑞在精選層的表現(xiàn)，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將保持持續(xù)關(guān)注。
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