記者｜梁怡

專業(yè)從事精密連接器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術企業(yè)鴻日達科技股份有限公司（簡稱“鴻日達”）創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理，保薦機構為東吳證券。

就中國連接器市場規(guī)模而言，報告期內（2018年-2020年）鴻日達產(chǎn)品單一，營收規(guī)模較小，市占率不足1%，公司還存在應收賬款、存貨大增等問題，未來能否在連接器市場很好的分一杯羹？

玉僑勇祥投資突擊入股

鴻日達前身為成立于2003年6月的外商獨資企業(yè)昆山捷皇電子精密科技有限公司（簡稱“捷皇有限”），其注冊資本為500萬美元，由股東ATAC以進口設備和美元現(xiàn)匯投入。

2020年7月，捷皇有限召開股東會作出決議，同意捷皇有限由有限責任公司整體變更設立為股份有限公司，同年10月9日，捷皇有限完成變更。

界面新聞記者注意到，捷皇有限籌劃股改期間，考慮到更好宣傳公司自有商標以及突出公司多區(qū)域經(jīng)營特點，公司名稱擬由“昆山捷皇電子精密科技有限公司”更名為“鴻日達科技股份有限公司”。

截至招股書簽署日，公司的實際控制人為王玉田、石章琴夫婦，其中王玉田直接持有59.8705%的股權，擔任董事長、總經(jīng)理；石章琴直接持有4.8387%的股權，擔任董事；此外，王玉田控制的豪訊宇企管直接持有公司13.9748%的股份，王玉田控制的昌旭企管直接持有公司 3.8710%的股份，因此王玉田、石章琴夫婦合計控制公司82.5550%股份，控制權高度集中。

事實上，報告期內王玉田的股份已經(jīng)經(jīng)過“稀釋”。

回到報告期初，彼時王玉田持有公司80.87%的股權，2020年3月，王玉田分別向石章琴、昌旭企管、龔良昀、沈劍峰、余方標、秦志軍、周三轉讓共計19％的股權，直接持股比例降為61.87%。

其中，王玉田將5.00%股權轉讓給其配偶石章琴系其家庭內部持股方式調整，按1元/出資額定價；將1%股權轉讓給周三，轉讓價格為2.7586元/出資額，系按捷皇有限4億元估值確定，周三系公司董事、財務總監(jiān)、董事會秘書，對于周三受讓股權對價低于外部投資者部分，公司已相應確認股份支付費用100萬元。

隨后同年12月，玉僑勇祥投資以每股5.52元的價格認購鴻日達新增股本500萬股，增資價格按鴻日達投前整體估值8.28億元確定，認購價款為2760.00萬元，認購后持有公司3.23%的股權。

值得注意的是，玉僑勇祥投資與鴻日達、王玉田及石章琴簽署了一份對賭協(xié)議，但并不以鴻日達實現(xiàn)IPO為代價。

在《鴻日達科技股份有限公司增資協(xié)議》中，約定玉僑勇祥投資有優(yōu)先認購權和共同出售權，在前述增資協(xié)議之補充協(xié)議中，約定了玉僑勇祥投資的優(yōu)先認購權、共同出售權、反稀釋權、股份轉讓限制、股份贖回、優(yōu)先清算權等特殊性條款，但同時均約定玉僑勇祥投資的相關權利在鴻日達提交IPO申請前一個工作日終止，且無論鴻日達是否實現(xiàn)IPO，玉僑勇祥投資被終止的特別股東權利在任何情況下均不會被要求恢復執(zhí)行或視為自動恢復執(zhí)行。

市占率不足1％

報告期內，鴻日達實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.87億元、4.82億元、6.05億元，凈利潤分別為2491.39萬元、3774.92萬元、6018.15萬元。

目前，公司形成了以連接器為主、以精密機構件為輔的產(chǎn)品體系。報告期內，公司連接器產(chǎn)品主要為卡類連接器、I/O連接器、耳機連接器、電池連接器及其他連接器，廣泛應用于多種類型的手機，耳機、數(shù)據(jù)線等手機周邊產(chǎn)品，電腦及其他消費電子產(chǎn)品，報告期內（2018-2020年），精密連接器的銷售收入分別為4.78億元、4.47億元、5.48億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為99.26%、93.71%、92.38%。

根據(jù)Bishop&Associates統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011-2020年，中國連接器市場規(guī)模由112.96億美元增長至201.84億美元，年均復合增長率為6.66%。如果按照2020年人民幣平均匯率為1美元兌6.8974元人民幣換算，鴻日達的市占率連1％都不足。

在選取的同行業(yè)可比公司中，公司的營收、歸母凈利潤等業(yè)績指標與行業(yè)差距較大，但綜合毛利率、加權平均凈資產(chǎn)收益率并不遜色。

關于毛利率逐年攀升的原因，鴻日達解釋，2019年公司毛利率上升主要原因系產(chǎn)品結構的變化：一方面，公司毛利率水平較高的精密機構件產(chǎn)品銷售收入從上年的246.02萬元增長至2855.35萬元，收入占比從0.51%提升至5.99%；另一方面，公司卡類連接器、I/O連接器中毛利率較高的產(chǎn)品占比有所提升，使得連接器產(chǎn)品毛利率增長2.07%。

2020年毛利率上升主要原因系子公司東臺潤田電鍍基地正式投產(chǎn)，公司部分產(chǎn)品表面處理工序逐步由委外加工改為由東臺潤田生產(chǎn)，相應表面處理工序成本有所下降。

鴻日達產(chǎn)品下游廣泛應用于手機及其周邊產(chǎn)品、智能穿戴設備、電腦等領域，報告期內，聞泰科技皆為公司的第一大客戶，對其銷售金額分別為5667.55萬元、7012.52萬元和9067.21萬元，占主營業(yè)務收入的比重11.76%、14.71%和15.29%。此外，公司還與傳音控股、小米、偉創(chuàng)力、天瓏科技、聯(lián)創(chuàng)宏聲、全成電子等國內外知名企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關系。

而在本次IPO募投項目中，鴻日達擬募資4.23億元用于昆山漢江精密連接器生產(chǎn)項目，由全資子公司昆山漢江實施建設，建設期為2年，一方面通過新建生產(chǎn)廠房及配套設施、引進先進生產(chǎn)設備，進一步提升公司精密連接器產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，豐富產(chǎn)品結構和拓寬產(chǎn)品應用領域；同時項目配套新建研發(fā)中心，通過購進先進的研發(fā)、試驗以及測試設備，招募行業(yè)內高端技術人才，增強公司的綜合技術研發(fā)實力和市場競爭力。

這樣看來，在下游3C行業(yè)市場需求旺盛，大客戶穩(wěn)定的情況下，鴻日達通過擴充連接器的產(chǎn)能實現(xiàn)增收，進一步提高產(chǎn)品市占率也并非無望。

存貨、應收賬款高企

招股書顯示，報告期內，母公司資產(chǎn)負債率高企，分別為66.31%、71.85%及72.19%，其中負債總額分別為3.5億元、5.42億元和6.48億元，主要以流動負債為主，占總負債的比重分別為98.42%、99.08%及91.33%，在流動負債中又以短期借款、應付賬款為主。

從短期借款來看，截至2020年末，公司短期借款金額為1.89億元，占流動負債的比重為31.98%，界面新聞記者注意到其中1.49億元的借款是來自于抵押借款。截至2020年末，公司抵押的土地使用權面積為9.65萬平方米，抵押的房產(chǎn)面積為4.95萬平方米。

應付賬款方面，截至2020年末，其金額為3.38億元，占流動負債的比重57.11%，主要與工程設備款1.78億元相關，2019年鴻日達二期廠房、東臺潤田一期廠房及配套設施開工建設，同期年末應付工程設備款同比增加9570.87萬元至1.50億元。

從資產(chǎn)端來看，報告期內，公司資產(chǎn)總額分別為4.88億元、7.69億元和9.65億元，其中流動資產(chǎn)由2018年的3.08億元上升至2020年的5.01億元，主要系隨著公司業(yè)務規(guī)模的擴大，應收票據(jù)、應收賬款、存貨等經(jīng)營性流動資產(chǎn)逐年有所增長，截止到2020年末，三者合計占88.10%。

界面新聞記者注意到，應收票據(jù)、應收賬款、存貨的增長還導致公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動較大，報告期內經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2096.64萬元、6062.99萬元和2855.66萬元。

與此同時，報告期內，公司流動比率分別為0.89、0.72和0.85，速動比率分別為0.60、0.51和0.62，存在一定的短期償債壓力。

此外，鴻日達本次擬募資6000萬元用于補充流動資金。