本報(bào)記者 曲忠芳 李正豪 北京報(bào)道

8月30日晚，石頭科技（688169.SH）公布了未經(jīng)審計(jì)的上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，石頭科技上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.48億元，同比增長(zhǎng)32.19%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.51億元，相比去年同期增長(zhǎng)41.57%。從業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)來看，石頭科技共銷售掃地機(jī)器人超過123萬臺(tái)，貢獻(xiàn)收入22.61億元。

石頭科技表示，營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的主要原因在于，通過對(duì)自有品牌銷售渠道的拓展以及品牌宣傳推廣力度的加大，毛利較高的自有品牌掃地機(jī)器人在今年上半年銷售約120萬臺(tái)，銷售收入貢獻(xiàn)22.26億元，收入占比提升至94.80%。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者綜合梳理發(fā)現(xiàn)，作為“小米生態(tài)”成員的石頭科技與小米集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易額在銷售總額中的占比已從2016年的100%逐年降低到2020年的9.28%，今年上半年這一數(shù)字已降低至1.77%。券商分析人士認(rèn)為，石頭科技自有品牌瞄準(zhǔn)中高端市場(chǎng)，收入占比提升有利于驅(qū)動(dòng)盈利能力的優(yōu)化。

本報(bào)記者還注意到，盡管在多家第三方市場(chǎng)研究報(bào)告里，國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人滲透率不足5%，但在這一賽道上已誕生了石頭科技、科沃斯（603486.SH）等市值達(dá)數(shù)百億元的上市企業(yè)。由此來看，在資本熱捧下，頭部掃地機(jī)器人廠商還需要進(jìn)一步打開市場(chǎng)增量、推動(dòng)掃地機(jī)器人的規(guī)?；占啊?/p>

“去小米化”收尾 盈利能力優(yōu)化

眾所周知，石頭科技與華米科技、云米、九號(hào)公司都是“小米生態(tài)”內(nèi)的上市公司，起初借助小米的品牌、投資、渠道等資源快速成長(zhǎng)，當(dāng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)起來后往往又面臨“去小米化”、獨(dú)立生長(zhǎng)的考驗(yàn)。

本報(bào)記者梳理財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)注意到，在2016年至2020年、2021年上半年，小米集團(tuán)在石頭科技銷售額中的貢獻(xiàn)占比逐年降低，分別是100%、90.36%、50.17%、33.59%、9.28%和1.77%。從產(chǎn)品業(yè)務(wù)來看，石頭科技目前自有品牌掃地機(jī)器人在銷售額中的占比已達(dá)到94.8%。

與此同時(shí)，石頭科技產(chǎn)品的毛利率水平也在逐年增長(zhǎng)。半年報(bào)顯示，今年1~6月，該公司銷售毛利率為50.74%，同比增長(zhǎng)3.81%。而在2016年至2020年，石頭科技的毛利率分別是19.21%、21.64%、28.79%、36.12%和45.53%。

自有品牌銷售渠道拓展成果明顯、毛利率持續(xù)增長(zhǎng)，表明石頭科技的盈利能力進(jìn)一步優(yōu)化。開源證券、華泰證券、民生證券等多家券商將石頭科技股票評(píng)為“推薦”或“買入”級(jí)別。不過，券商也普遍發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示，包括行業(yè)需求不及預(yù)期、原材料供應(yīng)短缺、海運(yùn)運(yùn)力不足、競(jìng)爭(zhēng)格局加劇等風(fēng)險(xiǎn)。

石頭科技董事長(zhǎng)兼CEO昌敬表示，石頭的品牌定位是全球市場(chǎng)的中高端智能硬件公司，更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)是中高端科技創(chuàng)新公司。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，石頭科技在海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，境外收入實(shí)現(xiàn)12.55億元，同比增長(zhǎng)達(dá)124.14%，在總營(yíng)收中的占比為53.4%。

而從營(yíng)業(yè)成本來看，銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用占據(jù)“大頭”。石頭科技在今年1~6月的銷售費(fèi)用投入2.91億元，相比去年同期的2.37億元增長(zhǎng)23.01%，研發(fā)投入費(fèi)用為1.99億元，尤其是人工智能、AI導(dǎo)航算法、新型傳感器等核心技術(shù)，同比增長(zhǎng)89.77%，占營(yíng)業(yè)收入的比例為8.47%。截止到6月30日，石頭科技在北京、上海、深圳等地設(shè)立了產(chǎn)品研發(fā)中心、光電研究院、AI人工智能研究院、機(jī)電研究院等高端研發(fā)基地，累計(jì)獲得專利730項(xiàng)。

自創(chuàng)立以來，石頭科技所實(shí)行的“輕資產(chǎn)”運(yùn)營(yíng)模式備受業(yè)界關(guān)注。石頭科技方面認(rèn)為，專注于產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)，產(chǎn)品生產(chǎn)則采取委托加工，可根據(jù)訂單量安排代工采購計(jì)劃，以快速提升盈利能力。從產(chǎn)業(yè)鏈整體去分析，通常產(chǎn)業(yè)鏈中高附加值出現(xiàn)在前端研發(fā)/設(shè)計(jì)/知識(shí)產(chǎn)權(quán)與后端品牌/服務(wù)/渠道，而中間制造環(huán)節(jié)通常利潤(rùn)最低。因此，自有品牌企業(yè)想要提升盈利能力，必然要選擇向兩端發(fā)展，向前端加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)創(chuàng)造知識(shí)產(chǎn)權(quán)，或向后端加強(qiáng)客戶導(dǎo)向的營(yíng)銷與服務(wù)。

自清潔新品能否成為“第二增長(zhǎng)曲線”？

在資本熱捧下，為了推動(dòng)行業(yè)滲透提速，石頭科技仍在探索尋找“第二增長(zhǎng)曲線”。8月25日，石頭科技推出了石頭智能雙刷洗地機(jī)U10、石頭自清潔掃拖機(jī)器人G10兩款旗艦新品。需要指出的是，隨著這兩款新品的推出，石頭科技在高端洗地機(jī)和自清潔掃拖機(jī)器人領(lǐng)域的產(chǎn)品布局得以補(bǔ)齊。

中國(guó)家電協(xié)會(huì)《2021年掃地機(jī)器人市場(chǎng)發(fā)展白皮書》顯示，掃地機(jī)器人市場(chǎng)在近兩年發(fā)生了兩大變化。一是更受消費(fèi)者青睞的產(chǎn)品價(jià)格段位從此前1000~2500元的入門級(jí)產(chǎn)品，逐漸變?yōu)榱?000~5000元的高端甚至旗艦產(chǎn)品；二則是高達(dá)94%的消費(fèi)者選擇了購買掃拖一體式產(chǎn)品，并且有65%的受訪群體認(rèn)為，掃地機(jī)器人應(yīng)該能夠完全替代人工作業(yè)，而不應(yīng)該再由使用者進(jìn)行清掃。

有業(yè)內(nèi)人士表示，這份報(bào)告所公布的數(shù)據(jù)，實(shí)際上也明確反映了如今“懶人經(jīng)濟(jì)”的這個(gè)市場(chǎng)背景。一方面，消費(fèi)者對(duì)于智能清潔產(chǎn)品的熱情愈發(fā)高漲，愿意花更多預(yù)算去購置更好的產(chǎn)品；另一方面，艾瑞咨詢公布的2021年《掃地機(jī)器人消費(fèi)行為報(bào)告》顯示，消費(fèi)者如今對(duì)于掃地機(jī)器人產(chǎn)品的購買動(dòng)機(jī)，已經(jīng)從心理因素向功能因素轉(zhuǎn)變。換言之，也就是“購買掃地機(jī)器人”已不再是出于好奇或充面子的消費(fèi)動(dòng)機(jī)，而是更多地希望其能夠真正承擔(dān)起清潔需求，可以把自己從日常的家務(wù)勞動(dòng)中解放出來。

在這樣的趨勢(shì)下，智能清潔產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)際上受到了一個(gè)雙向的影響。一方面，一些產(chǎn)品技術(shù)較為落后，以“價(jià)格戰(zhàn)”作為主要市場(chǎng)策略的品牌近年來業(yè)務(wù)萎縮較為明顯。但與此同時(shí)，另一些具備研發(fā)能力、有較強(qiáng)智能屬性，及時(shí)跟進(jìn)了用戶需求變化的高端智能清潔設(shè)備品牌，則受益于市場(chǎng)的變化，近年來獲得了極快的發(fā)展。

另據(jù)奧維云網(wǎng)發(fā)布的行業(yè)數(shù)據(jù)，2021年上半年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人行業(yè)銷售額同比增長(zhǎng) 38.7%。上半年行業(yè)的發(fā)展主要得益于供給端產(chǎn)品的持續(xù)迭代，新品在功能、性能以及用戶使用體驗(yàn)等方面都有了較為明顯的改善。伴隨著產(chǎn)品升級(jí)，消費(fèi)者對(duì)高端產(chǎn)品的接受度進(jìn)一步提升。在較低滲透率的行業(yè)現(xiàn)狀之下，未來智能清潔機(jī)器人仍具有較為顯著的成長(zhǎng)空間。

記者注意到，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)關(guān)注度較高，掃地機(jī)器人賽道的參與力量較多，除了科沃斯、石頭科技之外，還有海爾、美的等老牌家電廠商，此外還有多個(gè)創(chuàng)業(yè)型的新興品牌。更為重要的是，掃地機(jī)器人產(chǎn)品中的AI算法、激光雷達(dá)、路線導(dǎo)航規(guī)劃等技術(shù)，也成為各家的重要發(fā)力點(diǎn)。

面對(duì)愈加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，石頭科技也公開表示，“從目前情況看來，公司的核心技術(shù)被快速迭代的風(fēng)險(xiǎn)較低。”

這是因?yàn)?，一方面，隨著無人駕駛、無人機(jī)等新一代技術(shù)的發(fā)展和演進(jìn)，與之相關(guān)的產(chǎn)品爭(zhēng)相涌入市場(chǎng)，但因?yàn)閼?yīng)用場(chǎng)景與行業(yè)需求存在千差萬別，目前還沒有出現(xiàn)一個(gè)通用的解決方案，每個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景都需要扎進(jìn)去深度耕耘，做精細(xì)化的產(chǎn)品和解決方案。另一方面，智能掃地機(jī)器人這一品類的工作環(huán)境又具有多樣性的特征，不同家庭環(huán)境間的差異，使得數(shù)據(jù)樣本量對(duì)于驗(yàn)證相關(guān)算法魯棒性、穩(wěn)定性和推動(dòng)相關(guān)技術(shù)進(jìn)步具有重要作用。石頭科技基于激光雷達(dá)和SLAM（即時(shí)定位與地圖構(gòu)建）算法的掃地機(jī)器人銷量較大，基于大量用戶反饋與互動(dòng)以及在核心技術(shù)領(lǐng)域不斷地優(yōu)化改進(jìn)，因此被快速迭代的風(fēng)險(xiǎn)較低。

民生證券研報(bào)分析稱，通過持續(xù)投入高額研發(fā)費(fèi)用，石頭科技的技術(shù)護(hù)城河得以拓寬，并不斷針對(duì)消費(fèi)者痛點(diǎn)推出創(chuàng)新型產(chǎn)品。例如，該公司近期推出新款自清潔掃地機(jī)器人G10，進(jìn)一步解放消費(fèi)者雙手;推出智能雙刷洗地機(jī)U10，有望受益于洗地機(jī)市場(chǎng)高景氣為公司增長(zhǎng)帶來新增量;此外，公司商用掃地機(jī)器人也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步落地，業(yè)務(wù)觸角順利延伸至B端領(lǐng)域，“第二增長(zhǎng)曲線”逐漸明晰。