本報(bào)記者 王寧

紐約商業(yè)交易所（NYMEX）天然氣主力10月合約報(bào)收于4.526美元/MMBtu?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，這是自2014年6月底后創(chuàng)下的7年來新高，在此之前，國(guó)際天然氣期價(jià)僅在2005年和2008年分別創(chuàng)出14.5美元/MMBtu、13.8美元/MMBtu的歷史記錄，也是僅有的兩次期價(jià)位于10美元上方的歷史高點(diǎn)。

多位分析人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，由于天然氣與原油同屬能源型商品，且在需求上存在互補(bǔ)和替代關(guān)系，天然氣期價(jià)的大幅上漲或?qū)?duì)大宗商品的走勢(shì)產(chǎn)生一定指向性。同時(shí)，基于目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期、流動(dòng)性波動(dòng)和供需端的結(jié)構(gòu)來看，四季度大宗商品或?qū)⒊霈F(xiàn)較為明顯的分化行情，其中，有色金屬或?qū)⒈３謴?qiáng)勁勢(shì)頭。

中長(zhǎng)期價(jià)格仍處上行通道

天然氣與原油同屬能源類商品，可謂相伴相生，開采方式也基本相同。NYMEX天然氣期價(jià)一路走高，主力10月合約期價(jià)更是創(chuàng)出了4.526美元/MMBtu的階段性新高，引得投資者青睞。與此同時(shí)，就在NYMEX天然氣期價(jià)走高前，國(guó)內(nèi)LPG期貨主力2110合約也創(chuàng)出了5282元/噸的上市以來新高，雖然近兩日有所回落，但目前仍保持在5000元/噸上方運(yùn)行。

多位分析人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，NYMEX天然氣期價(jià)創(chuàng)出階段性新高，一方面在于供需兩端雙重利好支撐，另一方面在于全球宏觀流動(dòng)性寬松所致。

長(zhǎng)江期貨研究員汪浩錚告訴記者，颶風(fēng)“艾達(dá)”導(dǎo)致美國(guó)墨西哥灣海上油氣平臺(tái)大量關(guān)閉，其中，最高93.75%的灣區(qū)天然氣產(chǎn)量（合計(jì)2090.7百萬立方英尺/日）的海上石油平臺(tái)也在內(nèi)，這直接推動(dòng)了天然氣價(jià)格短期走高。同時(shí)，中長(zhǎng)期來看，天然氣供需格局利好價(jià)格，未來將整體保持在上行通道中。

據(jù)了解，去年受疫情影響，全球天然氣供需嚴(yán)重失衡，NYMEX天然氣期貨價(jià)格最低跌至1.517美元/MMBtu，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，價(jià)格一路走高。今年以來，由于美歐亞國(guó)家能源轉(zhuǎn)型的政策導(dǎo)向，能源供給中天然氣占比提高，美國(guó)消費(fèi)、出口增長(zhǎng)較快，而供應(yīng)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，推動(dòng)價(jià)格大幅上漲，目前美國(guó)天然氣庫(kù)存處于近五年同期水平最低位，這對(duì)價(jià)格仍有支撐。

大有期貨投研中心高級(jí)研究員劉則邦向記者表示，今年北半球炎熱的夏季高溫導(dǎo)致能源需求激增，歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)天然氣用量大幅增加，而冬季是傳統(tǒng)消費(fèi)高峰期，后續(xù)天然氣供應(yīng)短缺的潛在擔(dān)憂亦給予天然氣期貨漲價(jià)支撐，同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇促使各國(guó)能源需求持續(xù)增長(zhǎng)。此外，全球天然氣產(chǎn)業(yè)投資有限進(jìn)而限制其產(chǎn)能擴(kuò)張，在全球流動(dòng)性充裕的背景下，通脹成為了大宗商品價(jià)格上漲的主要因素，天然氣價(jià)格也受到影響。

金信期貨投資咨詢部經(jīng)理姚興航表示，導(dǎo)致國(guó)際天然氣期價(jià)走高的因素有多方面：一是宏觀層面的影響，全球通脹因素也導(dǎo)致原油以及天然氣價(jià)格上漲；二是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的能源需求增長(zhǎng)；三是中國(guó)碳達(dá)峰、碳中和政策推升能源類商品成本提升；四是四季度供暖季臨近，全球需求將對(duì)天然氣價(jià)格形成支撐。

部分商品四季度存在較大機(jī)會(huì)

自去年以來，大宗商品迎來強(qiáng)勢(shì)行情，尤其是以原油、鐵礦石等龍頭商品，一度領(lǐng)漲大宗商品走勢(shì)，而此次天然氣期價(jià)所創(chuàng)出的階段性高點(diǎn)，多位分析人士表示，基于對(duì)天然氣期價(jià)中長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)來看，四季度大宗商品或出現(xiàn)較為明顯的分化行情，其中，有色金屬等或存在較大投資機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)江期貨研究員吳灝德向記者表示，大宗商品保持強(qiáng)勢(shì)受到宏觀面和基本面雙重因素影響，例如“雙碳”政策對(duì)多個(gè)商品的供需產(chǎn)生影響，促進(jìn)了價(jià)格上漲，具體表現(xiàn)為：多個(gè)商品在產(chǎn)能受環(huán)保監(jiān)管影響直接減產(chǎn)或停產(chǎn)，而需求維持穩(wěn)中向好，導(dǎo)致供應(yīng)出現(xiàn)缺口預(yù)期，庫(kù)存持續(xù)下降。

汪浩錚認(rèn)為四季度大宗商品將有所分化，部分商品存在較大的機(jī)會(huì)。他說，天然氣供應(yīng)緊張的格局預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)，價(jià)格中樞預(yù)計(jì)還將上移。同時(shí)，期鋁供應(yīng)會(huì)受到政策限制，需求存在新的增長(zhǎng)點(diǎn)，價(jià)格有望繼續(xù)上行。從外，純堿受益于光伏板塊的利好，價(jià)格或繼續(xù)上升。

“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)時(shí)間將決定大宗商品價(jià)格能否維持強(qiáng)勢(shì)，而疫情將決定經(jīng)濟(jì)恢復(fù)周期的長(zhǎng)短。”劉則邦告訴記者，除了商品自身供需端影響外，美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性收緊的預(yù)期將更多影響大宗商品價(jià)格，如有色金屬、能源等。但從下半年走勢(shì)來看，流動(dòng)性充裕導(dǎo)致的大宗商品普漲行情已然結(jié)束，大宗商品價(jià)格依據(jù)自身基本面情況展現(xiàn)出明顯價(jià)格分化；目前有色金屬板塊整體表現(xiàn)依舊較好。

姚興航認(rèn)為去年以來大宗商品整體保持強(qiáng)勢(shì)格局，主要原因有通脹因素、需求復(fù)蘇和供給受限三方面所致。對(duì)于四季度，姚興航表示決定商品走勢(shì)的主要因素應(yīng)該是需求，而需求是逐漸走弱的，量的積累將慢慢引起質(zhì)變，因此，除了少數(shù)供給端矛盾特別突出的品種，整體上對(duì)大宗商品持偏謹(jǐn)慎態(tài)度，商品整體延續(xù)強(qiáng)勢(shì)概率不大。

分品種來看，姚興航認(rèn)為白糖、棉花等軟商品可能還有一定上漲空間，部分基本面較強(qiáng)的有色金屬也存在走高需求，而黑色金屬板塊以及能化板塊估值已經(jīng)過高，四季度行情整體偏空，同時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品也會(huì)有分化趨勢(shì)。

（編輯 上官夢(mèng)露）