盛路通信（002446.SZ）19日就商譽減值、存貨計提等問題回復交易所問詢，稱公司并不存在刻意利用資產減值進行利潤調節(jié)、推后確認營業(yè)收入和利潤以進行盈余管理，對本期進行業(yè)績“大洗澡”的情形。有券商分析認為，盛路通信布局有電子對抗產業(yè)，有源相控陣天線已研發(fā)完成，再加上通信微波天線業(yè)務受益于5G建設加速，或成其業(yè)績新增長點。

對于商譽減值，盛路通信表示，2014年以來，公司圍繞汽車電子、軍工電子等領域進行了一系列的產業(yè)并購，通過并購，公司在汽車電子、軍民兩用通信領域形成了一定的規(guī)模和技術優(yōu)勢，但收購也形成了較大商譽。經(jīng)測試，公司認為需要對合正電子、南京恒電進行商譽減值，預計分別需計提商譽減值準備3億元-3.5億元和2.5億元-3億元，并對合正電子存貨計提跌價準備4500萬元至5500萬元。

該公司解釋稱，對合正電子進行商譽減值主要是汽車行業(yè)不景氣導致，之前的主要客戶眾泰汽車經(jīng)營情況出現(xiàn)階段性問題，整車企業(yè)通過其自身的議價能力不斷壓縮零部件企業(yè)的盈利空間。合正電子存貨計提跌價，是受近年來客戶結構優(yōu)化升級戰(zhàn)略實施進展暫未達預期以及生產基地搬遷等因素影響，合正電子出現(xiàn)了一定程度的存貨積壓。

關于南京恒電，盛路通信表示，此前的快速發(fā)展主要得益于客戶對前期定型產品的批量訂購。但2019年以來，軍工電子供應鏈上的優(yōu)勢企業(yè)因利益驅動不斷向產業(yè)鏈上下游進行整合，南京恒電前兩大客戶受系統(tǒng)集成商的搶占擠壓影響，訂單量出現(xiàn)較一定幅度下滑。軍改模式落地后，各機構的管理標準各不相同，這給器件級配套單位造成了業(yè)績波動。同時，南京恒電在新市場、新客戶、新產品的轉型過程中，持續(xù)加大開發(fā)投入也增加了公司的短期經(jīng)營成本。

還有一些現(xiàn)象值得注意。合正電子近年來正不斷推進客戶結構轉型升級，努力擺脫客戶過于集中的風險。2018年該公司取得上汽集團一級供應商資質；2019年取得東風日產一級供應商資質，并于當年年底開始批量供貨；同年成為奔馳經(jīng)銷商利星行汽車集團供應商。

除此之外，合正電子在2017年將制造、采購整個供應鏈體系搬遷至東莞，并成立了獨立模具廠，場地和配套條件徹底改觀，目的是打造出一個能夠滿足主流車廠要求的生產基地。2019年底，合正電子的子公司上海宇宙電器有限公司，也成為一汽紅旗和一汽解放的一級供應商，并為一汽奧迪、一汽大眾提供前裝配套。

南京恒電則在加大研發(fā)投入、確保技術先進性的同時，拓寬客戶范圍。例如通過組織芯片電路研發(fā)和國產芯片替代，引進高端人才，增加公司的長期供貨能力和研發(fā)實力，對公司吸納新客戶、開拓新市場均有積極影響，也為長期高質量發(fā)展做好準備。同時為了改變客戶集中度過高的局面，南京恒電發(fā)散式承接了大量新研項目訂單。

盛路通信聚焦“通信設備、汽車電子、軍工”三大業(yè)務，形成了較為完善的通信天線、汽車電子和微波技術產業(yè)鏈。

在國際地緣政治緊張的背景下，A股軍工板塊表現(xiàn)異常頑強。以航空發(fā)動機產業(yè)鏈為代表的大飛機板塊迅速拉升，同時，軍用芯片及自主可控產業(yè)鏈關注度也在提升。從最近5個交易日來看，國防軍工板塊漲幅超過10%，居各行業(yè)板塊漲幅前列。

多家券商分析認為，近期國內疫情影響各產業(yè)需求，軍工行業(yè)逆周期屬性強，區(qū)別于民用領域，疫情環(huán)境對國家軍備需求影響甚微。而且軍工產業(yè)計劃屬性較強，2020年為“十三五”規(guī)劃的最后一年，裝備排產規(guī)劃已確定且必須完成，整體需求預期良好。因此，多家機構研報顯示堅定看好軍工春季行情。

盛路通信有電子對抗產業(yè)布局，有源相控陣天線已研發(fā)完成，在業(yè)內處于領先水平。正在進行的201807LX5G通信毫米波有源相控陣天線技術，主要針對5G毫米波場景，技術有一定稀缺性。根據(jù)盛路通信2019年半年報，各業(yè)務子板塊中，軍工電子營業(yè)收入占公司總收入的百分比為26.48%，該板塊毛利率達57.02%，遠高于其他子板塊。

根據(jù)中國信通院的數(shù)據(jù)，預計2020-2025年期間，我國5G商用間接拉動的經(jīng)濟總產出約24.8萬億元，間接帶動的經(jīng)濟增加值達8.4萬億元。適用于5G的基站天線技術門檻比4G基站天線大大提高，隨著5G大規(guī)模商用的逐步臨近，微波天線及基站天線產業(yè)鏈將迎來發(fā)展機遇。華泰證券曾表示，盛路通信是國內通信微波天線的排頭兵。

盛路通信曾在互動平臺上回復投資者稱，公司針對5G發(fā)展進行了多方位和多領域的布局，從1998年開始與華為合作至今，一直是華為的合格供應商。與華為合作的產品包括毫米波天線、智能終端天線、室外基站天線、室內分布系統(tǒng)天線、微基站天線、無源器件等產品。

盛路通信2019年中報顯示，微波天線業(yè)務增速11.6%。有券商預測，隨著海外5G建設大規(guī)模開啟，其微波天線業(yè)務有望繼續(xù)加速。