原標題：兩大指數(shù)重磅推出，圍繞“性價比”配置正當時 來源：張憶東策略世界

事件：北京時間2020年2月17日，恒生指數(shù)公司推出恒生中國高股息率指數(shù)及恒生港股通中國科技指數(shù)。

一、點評——兩大指數(shù)的推出正是適應(yīng)了市場對于高性價比的先進制造核心資產(chǎn)和價值股的配置需求

1． 近幾個月恒生指數(shù)公司密集發(fā)布高股息率指數(shù)，適應(yīng)了「資產(chǎn)荒」背景下全球資金對于「性價比」的追逐。1）2019年9月9日，恒生中國內(nèi)地企業(yè)高股息率指數(shù)推出；2）2019年11月18日，恒生港股通高股息率指數(shù)推出；3）2020年2月17日，恒生中國高股息率指數(shù)推出。發(fā)布間隔僅2到3個月。

2． 此次恒生高股息率指數(shù)主要權(quán)重股股息率具有相當?shù)奈?。根?jù)公布的前十大權(quán)重股的加權(quán)（按照披露相對權(quán)重）平均股息率截至2月17日高達6.2%，大于同期中證紅利的4.5%，恒生指數(shù)的3.3%和上證50的2.9%；亦高于同期中債AAA 5年期企業(yè)債到期收益率3.38%。權(quán)重股加權(quán)平均股息率在2019年6月初、8月中和10月上的股息率一度接近9.0%。

3． 港股通中國科技指數(shù)的權(quán)重股和20191207《先進制造業(yè)的核心資產(chǎn)崛起》提出的先進制造業(yè)的核心資產(chǎn)組合中推薦的港股TMT標的具有高度的重合，趨于代表中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型方向。此次公布的前十大權(quán)重股中，小米集團、美團點評、騰訊控股、舜宇光學、金蝶國際，中芯國際、瑞聲科技均出現(xiàn)在我們的推薦清單上。

4． 這次披露的港股通中國科技指數(shù)中前十大權(quán)重股相比以創(chuàng)業(yè)板指成分股為代表的A股科技公司更具性價比，前十大權(quán)重股的PB、PE_TTM和PS_TTM的中位數(shù)均低于創(chuàng)業(yè)板指對應(yīng)估值指標。截至2020年2月17日，港股通中國科技指數(shù)權(quán)重股的PE_TTM中位數(shù)為33.9（低于創(chuàng)業(yè)板指的61.7），PB中位數(shù)為3.5（低于創(chuàng)業(yè)板指的6.5），PS_TTM中位數(shù)為4.1（低于創(chuàng)業(yè)板指的5.8）

二、投資策略——立足「性價比」做投資，價值股擇時，成長股擇股

年內(nèi)余下階段的行情投資難度加大，無風險收益率在歷史性低位，A股「好東西」短期估值已經(jīng)不便宜了，而「便宜的東西」市場對其基本面有分歧。

策略建議，2020年余下的時間，要圍繞性價比做投資或者做交易。

1）價值股下階段性價比有望轉(zhuǎn)化為大類資產(chǎn)配置的吸引力。隨著無風險收益率走低以及經(jīng)濟刺激政策落地，地產(chǎn)、金融、中上游行業(yè)高分紅低估值的核心資產(chǎn)，對配置型資金的吸引力增強。

2）新興成長股性價比的關(guān)鍵在于選股、選真正成長型核心資產(chǎn)，1季度的經(jīng)營壓力更容易分辨先進制造業(yè)的核心資產(chǎn)的「含金量」，屆時有望迎來更好的買點。短期警惕「水牛思維」炒作，不建議盲目追高。

3）跨市場看性價比，港股有全球估值洼地的價值股，高性價比的科技股龍頭

風險提示：全球經(jīng)濟增速下行；中、美貨幣政策寬松不達預(yù)期；大國博弈風險

1、關(guān)鍵圖表

編輯/Iris